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指数化投资与红利策略总结（2026年7月13日中金财富《向往的投资》第182期）

核心内容概览

本期栏目围绕“指数化投资与红利策略”展开，聚焦于当前市场环境下，如何通过指数化工具与红利策略进行资产配置与风险控制。中金公司研究部量化策略研究负责人周萧潇与中金财富江苏分公司投资顾问吴厚珍分别从产业研究与投资实战角度，分享了对市场格局、策略定位与投资策略的深度解读。

主要观点

1. 公募产品格局演进

• 2019-2021年：主动权益出圈，规模增长显著，被动产品从宽基向行业主题扩展。
• 2022-2024年：主动权益与固收+规模收缩，被动产品高速扩容，行业主题与跨境ETF成为关注焦点。
• 2025年：慢牛开启，主动权益重回正超额，固收+与量化策略加速扩容，市场格局进一步分化。
• 2026年一季度：分化加剧，被动产品出现收缩，主动权益与量化策略面临调整压力。
• 下半年展望：主动权益或缓慢修复，量化超额收益可能收窄，股票ETF规模有望企稳但难以快速反弹。

2. 红利策略定位与逻辑

• 策略定位：当前红利策略应作为组合的底仓防御工具，兼具阶段性再平衡机会，而非整体趋势主线。
• 底层逻辑：
  • 资金配置需求：低利率环境下，中长线资金与居民储蓄向稳健资产迁移。
  • 分子端逻辑升级：关注分红的持续性与提升空间，警惕周期股盈利波动带来的高股息陷阱。
• ETF品类：红利ETF主要分为五类，其中宽基红利与红利低波占比近90%，适配不同风险偏好的投资者。
• 下半年趋势：红利风格仍以阶段性机会为主，与成长板块形成跷跷板效应，建议在成长板块过热时适度增配红利资产以分散风险。

3. 上半年市场特征与应对思路

• 主线：AI产业链贯穿全年，成为市场主要驱动因素。
• 行情特征：呈现“K型”一九行情，科技AI类资产上涨，消费等板块下跌，指数与个股走势分化。
• 数据表现：
  • 上证指数上涨2%
  • 全A指数上涨约9%
  • 5-6月日均成交额突破3.2万亿，创9·24以来新高
  • 科创板表现亮眼，跑赢纳指与日经指数
  • 港股受外资流出与IPO影响垫底，但近期反弹动能强劲
• 应对思路：
  • 稳健型：以债券打底，搭配高股息与黄金
  • 平衡型：以宽基指数为核心底仓，叠加防御资产与进攻赛道
  • 进取型：以成长赛道为主，搭配周期卫星与对冲资产，建议分批止盈高位科技，增配高股息资产做防御

4. ETF指数化投资策略

• 普通投资者可采用的基础策略：
  • 定投策略：按月/周固定金额投入，平摊成本，适配震荡行情
  • 拥挤度调仓：当行业交易拥挤度超过历史90%分位时分批减仓
  • 网格交易：在震荡行情中设置价格区间，自动高抛低吸赚差价
  • 跨资产对冲：配置海外资产、商品、黄金等低相关性资产，降低组合波动
• 进阶投资者可使用的风险管理工具：
  • 保险策略：持有ETF现货的同时买入认沽期权，对冲市场下跌风险
  • 备兑开仓策略：持有ETF同时卖出认购期权，锁定目标行权价，实现分批止盈并收取期权费

关键信息总结

• 市场趋势：当前市场呈现高位震荡，科技板块过热，红利策略具备防御与再平衡价值。
• ETF作用：ETF是指数化投资的核心工具，适合各类投资者构建组合。
• 红利策略：需关注盈利可持续性，警惕高股息率陷阱，适合作为组合的底仓与阶段性机会。
• 投资建议：根据风险偏好配置不同策略，如稳健型侧重债券与高股息，进取型侧重成长与对冲工具。

市场风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本栏目信息仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断并决策。
• 中金财富对信息的准确性、完整性与及时性不作任何保证，亦不对因此导致的损失承担责任。