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沥青期货早报总结（2024-05-10）

分析师观点摘要

一、投资观点与核心分析

1. 基本面

   • 供应端：国产沥青计划排产环比大幅增加，产量和产能利用率提升；但出货量却明显下降，存在供给与实际流通矛盾。此外，由于炼厂复产和利润修复，供应压力上升，同时库存持续累库。
   • 需求端：北方地区受温度回升影响，需求恢复较快，但总体需求仍显疲软，复苏力度不够。
   • 成本因素：沥青裂解利润稍有修复，但沥青自身利润仍处高位，而原油震荡走弱对成本支撑不足。

2. 基差与库存

   • 基差偏负，显示现货贴水期货，存在套利机会。
   • 社会及港口库存持续增长，尤其港口累库显著，表现为压力增加，对期价偏空。

3. 盘面走势

   • 技术上，1-6合约MA20均线呈向下趋势，且期价位于其下方，偏弱运行，仓位需谨慎。

二、利好与利空因素

利多因素

• 原油价格有所支撑，提供了基础的成本支撑，若价格企稳，将带动沥青价格。

利空因素

• 高价成品库存难售，市场需求跟进不足；
• 全球经济复苏乏力，欧美经济衰退预期增强，不利于沥青下游消费。

三、主要逻辑分析

• 在供需两弱背景下，随着供应的逐步恢复，市场待消化量较大。
• 库存累库、需求复苏不及预期，特别是沥青与焦化利润差仍高位运行，但下游需求还未完全激活。

四、风险提示

• 原油价格波动将对成本端产生显著影响；
• 供需结构变化，特别是沥青与焦化利润差走势，可能影响短期价格动向。

五、总结研判

总体来看，目前沥青基本面偏空；虽原油有支撑，但需求与库存双双承压。短期内，需关注库存变化与下游实际需求恢复节奏；若需求持续疲软，预计沥青价格或维持弱势震荡整理。

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分析师：金泽彬
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