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重点报告摘要总结

中国铁路改革发展分析

核心内容

中国铁路产业仍处于发展中期，面临运力不足的问题，未来目标是实现17万公里的铁路里程。目前铁路里程刚过一半，未来将更侧重于中西部地区的建设，同时推动客运铁路发展。铁路设备子板块具有更高的盈利增速和成长空间。

主要观点

• 铁路投资在2010年达到顶峰，后因刘志军事件和7.23动车事故大幅缩减，但2013年国务院发文后重新加速。
• 中国铁路在借鉴国外经验与技术后，已具备较强的设计和建设能力，未来有望在海外拓展业务。
• 铁路改革涉及管理、投融资、运价和货运等多个方面，尽管部分改革措施已实施，但尚未触及核心。
• 铁路总公司负债高企，需通过分类融资方案或拆分优质资产上市融资来解决还本付息问题。

关键信息

• 铁路投资在2014和2015年预计每年达到7000亿元，其中基础建设占6000亿元。
• 政企分开已实现，但国家铁路局的监督体制尚未建立。
• 铁路负债在26000-27000亿元，需进一步优化融资策略。

香港市场指数分析

核心内容

香港市场整体表现较为稳定，但部分板块出现小幅波动。

主要观点

• 恒生指数小幅下跌，金融分类上涨，地产分类和公用分类下跌。
• 国企指数和红筹指数小幅上涨，创业板指数微涨。
• 恒生指数一年走势图显示其波动性。

关键信息

• 香港市场整体表现平稳，部分板块如金融分类表现较好，而地产和公用分类表现较差。
• 有关市场走势的信息来源于Bloomberg，招商证券（香港）研究部。

金山管理层午餐会要点

核心内容

金山在移动端业务上取得了显著进展，具备较强的市场竞争力。

主要观点

• 金山自Q4 2013开始加大移动端产品推广，MAU增长迅速。
• 清理大师（Clean Master）在海外市场表现突出，下载量全球排名靠前。
• 金山预计2014年中活跃用户数将达到3.5-4亿，其中清理大师贡献近半。
• 移动端变现能力增强，未来将依赖移动广告变现。

关键信息

• 金山在移动互联网市场已找到自己的位置，并具备竞争优势。
• 公司对移动端业务前景持乐观态度，认为其增长明确，股价仍有上升空间。

A股报告摘要（转载于招商证券研发中心）

中国北车（601299）

• 中国北车预计2014年净利润增速将达到30%，动态P/E为12倍，目标估值为7元。
• 2015年收入目标为1400亿元，其中轨道交通装备收入目标为900亿元，城轨装备150亿元，现代服务业200亿元，通用机电业务150亿元。
• 截止9月30日，手持订单达766亿元，预计年底订单金额将继续提高。
• 未来动车交付量将增长至160列，较2013年增长40%左右。

煤炭产业

• 国际焦煤价格走弱，动力煤价格反弹将趋稳。
• 煤炭公司三季报显示业绩普遍下滑，短期将进一步打压煤炭股走势。
• 建议关注业绩确定性高的个股，如通宝能源、永泰能源、神火股份等。

2013年10月新增外汇占款点评报告

• 10月金融机构新增外汇占款为4416亿元，是8月情形的重现。
• 外汇占款流动性已回到月平均2000亿元水平，但银行间流动性水位未明显上升。
• 央行货币政策取向可能偏紧，但实际原因尚不明确。

香港晨会股票评级摘要

房地产板块

• 中国海外发展、华润置地、富力地产、绿城中国等被列为买入，预计有较大上升空间。
• 龙湖地产、雅居乐地产、合景泰富等被列为买入或中性，预期增长较为稳定。

金属及采掘板块

• 招金矿业、紫金矿业、江西铜业股份、洛阳钼业等被列为买入或中性，预期盈利改善。

汽车及其他板块

• 东风集团股份、吉利汽车、中海集运等被列为买入，预期表现较好。
• 比亚迪股份、中海集运等被列为中性，预期增长有限。

软件及互联网板块

• 金山软件、腾讯控股等被列为买入，预期有较大上升空间。
• 中国软件国际、金蝶国际等被列为中性，预期增长平稳。

新能源板块

• 保利协鑫能源、卡姆丹克太阳能、金风科技等被列为买入，预期表现较好。
• 大唐新能源、华电福新能源等被列为中性，预期增长有限。

其他板块

• 电力、机械设备、医药及医疗器械等板块中，部分公司被列为买入或中性，预期增长较好或稳定。

总结

• 中国铁路正处于快速发展阶段，未来需关注其海外拓展及内部改革。
• 金山在移动端业务上取得显著进展，具备较强的市场竞争力。
• 香港市场整体表现平稳，部分板块如金融分类表现较好。
• A股市场中，中国北车和部分房地产、金属及采掘公司被看好，预期有较大上升空间。
• 香港晨会显示，多个行业板块中，部分公司被列为买入，预期表现较好。