20220205-山西证券-策略2022年第4期_两市节前深度回调_低估值板块有望反攻_14页_788kb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了2022年1月美联储FOMC会议、中国PMI数据、A股市场表现及全球宏观经济形势，重点探讨了美联储加息缩表政策、中国制造业与非制造业景气度变化、A股市场情绪与资金流动、以及未来投资策略与风险提示。

主要观点

美联储政策走向

• 美联储在1月FOMC会议上维持利率不变，但释放了强烈的“鹰派”信号，表明未来将很快加息。
• 鲍威尔表示FOMC可能在每次会议上讨论加息，超预期的鹰派立场导致美债收益率快速上升，美股及新兴市场股市受冲击。
• 非农就业数据超预期（新增46.7万人），强化了美联储加速紧缩的预期。
• 预计2022年美联储加息次数将在3-4次左右，缩表可能在年中开启。

中国PMI数据

• 1月中国制造业PMI回落至50.1%，非制造业PMI降至51.1%，显示供需均趋弱。
• 生产指数小幅回落，但原材料购进与出厂价格指数回升，显示生产价格扩张。
• 服务业受疫情拖累复苏放缓，但随着疫情好转及政策落地，需求端有望边际改善。

A股市场表现

• 本周A股市场因美联储鹰派信号、疫情反复及地缘政治风险等因素大幅下挫。
• 沪指跌破3380点，北向资金大幅流出，市场恐慌情绪浓厚。
• 建议短期降低成长赛道仓位，关注低估值、必选消费及防御性板块。

关键信息

美联储与全球市场影响

• 美联储加息缩表政策已基本确定，可能于3月开启加息，年中启动缩表。
• 非农数据超预期，促使美联储态度更趋强硬，2022年货币政策正常化加快。
• 流动性回收可能对新兴市场带来压力，需关注其风险。

中国宏观经济与市场情绪

• 中国1月PMI数据反映经济下行压力仍存，但生产价格有所回升。
• 疫情多点爆发对服务业复苏形成阻碍，但随着疫情好转，经济有望逐步修复。
• 流动性环境总体较优，市场情绪修复后，A股有望迎来反弹。

投资策略建议

• 短期：关注低估值必选消费板块、防御性板块及受政策利好支撑的行业。
• 中期：建议布局医药、消费升级、碳中和、科技创新、新基建等长期优质赛道。
• 稳健配置：大金融板块作为稳健底仓值得重视。

风险提示

1. 全球流动性超预期收紧；
2. 宏观经济增速超预期下滑；
3. 全球能源危机进一步加剧；
4. 通胀压力持续走高；
5. 技术发展不及预期。

结构清晰要点

• 美联储加息预期增强：鹰派信号释放，加息缩表周期启动。
• 非农数据超预期：强化美联储紧缩预期，2022年货币政策加快。
• 中国PMI数据疲软：制造业与非制造业景气度下降，疫情对服务业影响显著。
• A股市场情绪低迷：受多重利空冲击，建议短期调整仓位，关注防御板块。
• 中长期投资方向：消费、碳中和、科技创新、新基建、大金融板块。
• 全球宏观经济风险：疫情反复、能源危机、通胀持续、地缘政治等。

附录信息

• 图表数据来源：Wind、山西证券研究所。
• 分析师承诺：独立、客观研究，无利益冲突。
• 投资评级标准：
  • 股票：买入（>20%）、增持（>5%）、中性（-5%~+5%）、减持（<5%）。
  • 行业：看好（超越市场）、中性（持平）、看淡（弱于市场）。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，版权归属山西证券。

字数统计：约990字