20160617-中国银河-传媒团队2016年中期策略_弱市背景下寻拥有安全边际个股_18页_1mb

弱市背景下寻拥有安全边际个股总结

核心内容

2016年中期，传媒行业整体表现低迷，年初至5月24日跌幅高于市场，其中创业板下跌21%、中小板下跌20%、文化传媒概念股下跌27%。在弱市环境下，传媒板块展现出高风险性特征，因此寻找具有安全边际的个股成为投资重点。

主要观点

1. 传媒板块整体表现与估值

• 传媒板块在震荡行情中表现出高波动性，但估值已逐步回归合理区间。
• 2016年传媒行业PE为51.94X，低于历史60倍左右的估值中枢。
• 传媒板块相对于沪深300的溢价率在2016年一度高达8.2倍，目前已调整至5.7倍，前期风险初步释放。

2. 行业趋势与投资机会

• 传媒行业处于产业转型和消费升级阶段，盈利模式与壁垒将发生重大变化，为投资者带来重构机遇。
• 未来3-5年，传媒行业将维持资产重构期，之后进入集团争霸阶段。
• 资本运作推动行业整合，2016年上半年传媒行业并购金额达219亿元，成长性较强的公司有望受益。

3. 2016年下半年投资逻辑

• A. 转型并购标的：仍是重点，如当代东方、联建光电等。
• B. 低估值/安全边际高品种：如长城影视、北巴传媒。
• C. 业绩为王、成长龙头：如光线传媒、完美环球。
• D. 主题投资机会：如直播、体育彩票等。

关键信息

A. 转型并购标的推荐

• 当代东方：

  • 影视新贵，处于成长前期。
  • 已完成“内容+渠道+衍生”全产业链布局。
  • 国际化战略全面展开，合作对象涵盖韩国、美国、印度、德国等。
  • 外延并购与内生增长并行，具备“外延+内生”双重动力。
  • 当前估值低于行业均值，为加仓布局最佳阶段。

• 联建光电：

  • 传统LED显示屏业务占比下降，数字户外传媒业务占比提升。
  • 2015年净利润同比增长66.95%，备考净利润预期6亿以上。
  • 外延并购推进数字传媒集团战略，股权激励凸显团队信心。

B. 低估值安全品种推荐

• 长城影视：

  • 小市值、低估值，大股东解禁在即，资本运作预期强。
  • 毛利率行业领先，布局精品剧、广告、电影等全产业链。
  • 首部电影《女人明白要趁早》即将开拍，采用广告植入模式降低风险。

• 北巴传媒：

  • 传统公交广告业务向互联网转型，UP值增长空间大。
  • 驾校培训业务被严重低估，具备进入汽车后市场“大客服”体系潜力。
  • 借助公交集团资源，进军新能源车充电桩市场，未来订单可期。

C. 业绩为王的成长龙头推荐

• 光线传媒：
  • A股电影行业龙头，管理团队优秀，行业资源丰富。
  • 2015年票房收入达55亿元，爆款电影积累标准化经验。
  • 持有天神互动股权进入解禁期，投资业务进入收获期。
  • 新丽传媒即将上市，投资收益增加有助于降低电影行业单项目风险。
  • 预计2016-2017年净利润分别为5.7亿和7.2亿，对应PE分别为67倍和47倍。

D. 主题投资机会

• 直播行业：
  • 2015年直播平台数量接近200家，用户数量达2亿，高峰时段同时在线人数近400万。
  • 移动直播百花齐放，各平台各有特色。
  • 互联网巨头如腾讯、阿里、360、网易等迅速布局直播业务。
  • 建议关注：巴士在线（我拍）、乐视网、暴风科技、宋城演艺、浙报传媒、昆仑万维等。

总结

在弱市环境下，传媒行业虽整体表现不佳，但板块内部存在结构性机会。重点推荐转型并购、低估值安全边际、业绩增长显著及主题投资机会的个股。建议投资者关注具备成长潜力、估值合理的公司，把握行业转型带来的投资机遇。