> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场总结：棉花、白糖与纸浆 ## 核心内容概览 本文档主要分析了棉花、白糖和纸浆三个商品近期的市场动态、价格走势及未来走势策略。整体来看，市场处于震荡格局，主要受天气、政策及供需变化等因素影响。 --- ## 棉花市场分析 ### 市场要闻与重要数据 - **期货价格**：昨日棉花2609合约收盘价为16355元/吨，较前一日上涨20元/吨（+0.12%）。 - **现货价格**：3128B棉新疆到厂价17565元/吨，较前一日上涨103元/吨；全国均价17748元/吨，上涨98元/吨。 - **基差**：现货基差CF09为+1210元/吨，较前一日上涨83元/吨；CF09为+1393元/吨，上涨78元/吨。 ### 市场分析 - **国际因素**：美国棉花播种进度66%，较去年同期领先2个百分点，但得州播种进度落后。美伊冲突推高种植成本，市场对26/27年度全球供应减产的预期持续存在，但近期美棉产区迎来降雨，天气支撑减弱，外盘进入高位调整阶段。 - **国内因素**：国内商业库存加速去化，棉花资源供应偏紧。新疆种植面积同比下滑，产需缺口扩大，支撑棉价重心上移。然而，下游淡季氛围加重，新订单下降明显，成品库存上升，纺企采购心态谨慎，等待政策调节或价格回调。 ### 策略建议 - **中性策略**：短期郑棉上攻动能减弱，政策落地前预计延续区间波动，重点关注抛储政策落地情况。 ### 风险提示 - **宏观及政策风险**：如国家政策变化可能影响市场走势。 - **主产国天气**：天气变化对棉花产量和价格影响较大。 --- ## 白糖市场分析 ### 市场要闻与重要数据 - **期货价格**：昨日白糖2609合约收盘价为5433元/吨，较前一日下跌13元/吨（-0.24%）。 - **现货价格**：广西南宁地区现货价格5420元/吨，持平；云南昆明地区现货价格5235元/吨，持平。 - **基差**：现货基差SR09为-13元/吨，上涨13元/吨；SR09为-198元/吨，上涨13元/吨。 ### 市场分析 - **国际因素**：巴西26/27榨季甘蔗压榨量同比增长1.4%，乙醇产量大幅上升，但食糖产量下降。4月下半月巴西压榨提速，短期供应压力增加，导致原糖期价走弱。 - **国内因素**：国内本榨季食糖增产远超预期，工业库存和第三方库存升至历史高位，进口糖将陆续供应市场，短期郑糖上涨动能减弱。但糖价估值偏低，进口总量预计下降，叠加天气因素，郑糖下方存在支撑。 ### 策略建议 - **中性策略**：短期糖价以区间震荡为主，中长期走势跟随外盘，但因下榨季国内大概率继续增产，上涨空间受限。 ### 风险提示 - **宏观、天气及政策影响**：宏观环境变化、天气因素及政策调整均可能影响白糖市场走势。 --- ## 纸浆市场分析 ### 市场要闻与重要数据 - **期货价格**：昨日纸浆2609合约收盘价为4860元/吨，较前一日下跌26元/吨（-0.53%）。 - **现货价格**： - 山东地区智利银星针叶浆价格4925元/吨，下跌30元/吨。 - 山东地区俄针（乌针和布针）价格4585元/吨，下跌40元/吨。 - **基差**： - 银星基差SP09为+65元/吨，下跌4元/吨。 - 俄针基差SP09为-275元/吨，下跌14元/吨。 ### 市场分析 - **海外因素**：针阔叶浆价格分化，欧美需求无明显亮点，基本面变化有限。 - **国内因素**：国内处于造纸行业传统淡季，订单平淡，纸厂出货节奏放缓，原料补库积极性不足，港口库存仍处于高位。 ### 策略建议 - **中性策略**：当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡。 ### 风险提示 - **宏观风险**：如全球经济形势变化。 - **外盘报价超预期变动**：外盘价格波动可能影响国内价格。 - **汇率风险**：汇率波动对进口成本有影响。 --- ## 图表概览 - **棉花市场**： - 图1：郑棉主力合约收盘价 - 图2：ICE美棉主力合约收盘价 - 图3：郑棉主力合约基差 - 图4-6：棉花01-05、05-09、09-01价差 - 图7-8：棉花仓单数量与有效预报 - **白糖市场**： - 图9：郑糖主力合约收盘价 - 图10：ICE原糖主力合约收盘价 - 图11：郑糖主力合约基差 - 图12-14：白糖01-05、05-09、09-01价差 - 图15-16：白糖仓单数量与有效预报 - **纸浆市场**： - 图17：纸浆主力合约收盘价 - 图18-19：纸浆主力基差（银星、俄针） - 图20-22：纸浆01-05、05-09、09-01价差 - 图23：纸浆期货库存 - 图24：针叶浆外盘价 --- ## 本期分析研究员 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 --- ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随时间变化而更新，投资者需自行关注最新信息。本公司对报告内容的准确性及完整性不作任何保证，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。