20260603-华泰期货-农产品日报_糖价延续震荡_关注天气驱动_9页_2mb

商品市场总结：棉花、白糖与纸浆

核心内容概览

本文档主要分析了棉花、白糖和纸浆三个商品近期的市场动态、价格走势及未来走势策略。整体来看，市场处于震荡格局，主要受天气、政策及供需变化等因素影响。

---

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日棉花2609合约收盘价为16355元/吨，较前一日上涨20元/吨（+0.12%）。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价17565元/吨，较前一日上涨103元/吨；全国均价17748元/吨，上涨98元/吨。
• 基差：现货基差CF09为+1210元/吨，较前一日上涨83元/吨；CF09为+1393元/吨，上涨78元/吨。

市场分析

• 国际因素：美国棉花播种进度66%，较去年同期领先2个百分点，但得州播种进度落后。美伊冲突推高种植成本，市场对26/27年度全球供应减产的预期持续存在，但近期美棉产区迎来降雨，天气支撑减弱，外盘进入高位调整阶段。
• 国内因素：国内商业库存加速去化，棉花资源供应偏紧。新疆种植面积同比下滑，产需缺口扩大，支撑棉价重心上移。然而，下游淡季氛围加重，新订单下降明显，成品库存上升，纺企采购心态谨慎，等待政策调节或价格回调。

策略建议

• 中性策略：短期郑棉上攻动能减弱，政策落地前预计延续区间波动，重点关注抛储政策落地情况。

风险提示

• 宏观及政策风险：如国家政策变化可能影响市场走势。
• 主产国天气：天气变化对棉花产量和价格影响较大。

---

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日白糖2609合约收盘价为5433元/吨，较前一日下跌13元/吨（-0.24%）。
• 现货价格：广西南宁地区现货价格5420元/吨，持平；云南昆明地区现货价格5235元/吨，持平。
• 基差：现货基差SR09为-13元/吨，上涨13元/吨；SR09为-198元/吨，上涨13元/吨。

市场分析

• 国际因素：巴西26/27榨季甘蔗压榨量同比增长1.4%，乙醇产量大幅上升，但食糖产量下降。4月下半月巴西压榨提速，短期供应压力增加，导致原糖期价走弱。
• 国内因素：国内本榨季食糖增产远超预期，工业库存和第三方库存升至历史高位，进口糖将陆续供应市场，短期郑糖上涨动能减弱。但糖价估值偏低，进口总量预计下降，叠加天气因素，郑糖下方存在支撑。

策略建议

• 中性策略：短期糖价以区间震荡为主，中长期走势跟随外盘，但因下榨季国内大概率继续增产，上涨空间受限。

风险提示

• 宏观、天气及政策影响：宏观环境变化、天气因素及政策调整均可能影响白糖市场走势。

---

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日纸浆2609合约收盘价为4860元/吨，较前一日下跌26元/吨（-0.53%）。
• 现货价格：
  • 山东地区智利银星针叶浆价格4925元/吨，下跌30元/吨。
  • 山东地区俄针（乌针和布针）价格4585元/吨，下跌40元/吨。
• 基差：
  • 银星基差SP09为+65元/吨，下跌4元/吨。
  • 俄针基差SP09为-275元/吨，下跌14元/吨。

市场分析

• 海外因素：针阔叶浆价格分化，欧美需求无明显亮点，基本面变化有限。
• 国内因素：国内处于造纸行业传统淡季，订单平淡，纸厂出货节奏放缓，原料补库积极性不足，港口库存仍处于高位。

策略建议

• 中性策略：当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡。

风险提示

• 宏观风险：如全球经济形势变化。
• 外盘报价超预期变动：外盘价格波动可能影响国内价格。
• 汇率风险：汇率波动对进口成本有影响。

---

图表概览

• 棉花市场：

  • 图1：郑棉主力合约收盘价
  • 图2：ICE美棉主力合约收盘价
  • 图3：郑棉主力合约基差
  • 图4-6：棉花01-05、05-09、09-01价差
  • 图7-8：棉花仓单数量与有效预报

• 白糖市场：

  • 图9：郑糖主力合约收盘价
  • 图10：ICE原糖主力合约收盘价
  • 图11：郑糖主力合约基差
  • 图12-14：白糖01-05、05-09、09-01价差
  • 图15-16：白糖仓单数量与有效预报

• 纸浆市场：

  • 图17：纸浆主力合约收盘价
  • 图18-19：纸浆主力基差（银星、俄针）
  • 图20-22：纸浆01-05、05-09、09-01价差
  • 图23：纸浆期货库存
  • 图24：针叶浆外盘价

---

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

---

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com

---

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随时间变化而更新，投资者需自行关注最新信息。本公司对报告内容的准确性及完整性不作任何保证，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。