20260327-华泰期货-农产品日报_糖价偏强震荡_关注地缘扰动_9页_2mb

糖价偏强震荡，关注地缘扰动

核心内容总结

本报告对棉花、白糖、纸浆三大商品近期市场情况进行分析，涵盖价格走势、市场要闻、供需变化及投资策略等内容，重点提示地缘政治、天气及政策对价格的影响。

棉花分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日郑棉2605合约收盘价为15420元/吨，较前一日上涨80元/吨（+0.52%）。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价16597元/吨，较前一日上涨24元/吨；全国均价16745元/吨，上涨34元/吨。
• 基差：郑棉现货基差CF05 + 1177，较前一日下降56；全国均价基差CF05 + 1325，下降46。

市场分析

• 国际局势：2025/26年度全球棉市供需偏宽松，但2026/27年度供需预期收紧，美棉种植意向报告（3月底）将成关注重点。
• 国内供需：2025/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带来消费增长，库存去库速度较快，年末库存或趋紧。
• 种植面积：新疆种植面积结构性压缩，新作存在减产预期，中长期棉价中枢或继续上移。

投资策略

• 中性偏多：短期上方空间受限于内外价差和政策压力，需关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度。

风险提示

• 宏观及政策风险：政策变动及国际局势影响较大。
• 主产国天气：种植区天气变化可能影响产量。

白糖分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日白糖2605合约收盘价5463元/吨，较前一日上涨34元/吨（+0.63%）。
• 现货价格：广西南宁地区现货价格5460元/吨，无变化；云南昆明地区现货价格5325元/吨，上涨5元/吨。
• 基差：南宁地区基差SR05 + -3，下降34；昆明地区基差SR05-138，下降29。

市场分析

• 国际影响：美伊冲突持续，推动能源价格维持高位，巴西新榨季制糖比或进一步下降，支撑原糖价格。
• 国内供应：甘蔗收榨进度延后，增产高于预期，工业库存偏高，进口量同比增加，短期供应过剩压力较大。

投资策略

• 中性：短期上涨动能减弱，但受中东局势影响，下跌空间亦受限，以震荡思路对待。

风险提示

• 宏观、天气及政策影响：国际局势、天气变化及政策调整均可能影响价格走势。

纸浆分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日纸浆2605合约收盘价5156元/吨，较前一日下跌68元/吨（-1.30%）。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价格5190元/吨，下跌45元/吨；俄针浆现货价格4820元/吨，下跌40元/吨。
• 基差：银星基差SP05 + 34，上涨23；俄针基差SP05 - 336，上涨28。

市场分析

• 供应变化：海外主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱。
• 需求情况：国内成品纸产能扩张，但终端需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存仍处于高位。

投资策略

• 中性：基本面整体偏弱，短期价格或以低位盘整为主。

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势可能影响需求。
• 外盘报价变动：外盘价格波动可能影响进口成本。
• 汇率风险：汇率变化对进口商品价格有直接影响。

图表说明

本报告附有24张图表，涵盖各商品期货价格、基差、价差及库存数据，用于辅助分析价格走势与市场供需变化。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系方式

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