20240303-山西证券-2024年2月PMI点评_1-2月内需弱改善_生产依然偏快_3页_645kb

制造业PMI点评：2月景气度略回落，非制造业回升

核心观点

2月制造业PMI为49.1%，略低于前值49.2%。合并1-2月数据较去年12月略有改善。非制造业表现改善明显，主要受益于春节假期等因素。分析指出当前经济动能仍需时间恢复。

详细指标分析

1. 制造业PMI：2月制造业PMI为49.1%，合并1-2月数据较去年12月改善。

2. 非制造业表现：

   • 整体商务活动指数回升至51.4%
   • 服务业指数达51.0%，扩张加快
   • 建筑业指数为53.5%，受恶劣天气影响

3. 需求与生产比较：

   • 新订单指数与上月持平
   • 进出口订单明显回落
   • 生产虽受春节影响走弱，但合并后仍优于需求

4. 价格与库存：

   • 出厂价格指数回升，购进价格指数回落
   • 价差改善至-20%，利于中下游利润恢复
   • 产成品库存保持高位

5. 企业预期：

   • 制造业信心指数为54.2%，较前期下降
   • 建筑业和服务业预期稳步回升

市场启示

1-2月内需边际改善、两会政策博弈、债市短期偏震荡，制造业相关债券表现分化。当前市场主要受到政策预期、资金面变化、以及经济数据等因素扰动。

风险提示

短期内需关注两会政策释放信号。中长期看，制造业景气度需要不断的数据验证，债券市场或经历阶段性调整。