20221025-中泰国际证券-每日晨讯_8页_294kb

报告摘要

10月24日，恒生指数下跌1,030点或6.4%，收报15,180点，恒生科技指数下跌9.7%。大市成交金额增至1,617亿港元，港股通净流入66.91亿港元。蓝筹股中仅少数录得升幅，跌幅超过10%的蓝筹股多达10只，显示出市场情绪宣泄和恐慌性抛售。

当前恒生指数预测PE为8.5倍，处于过去十五年0%分位数，估值仅高于2008年10月27日。若考虑风险补偿，当前恒指的股权风险溢价处于十五年来87.5%分位数，表明港股相对于无风险资产更具吸引力。

随着稳经济一揽子政策落地显效，内地经济渐稳，9月工业生产及固投增速较8月有所提升，政策性金融工具及地方债结存的限制使用将形成更多实物工作量，支撑四季度增长。从历史走势看，港股市场底通常较盈利底提早2至8个月出现，我们认为港股已进入市场底的时间窗口。

政策更新：
- 中国央行进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.00%，净投放80亿元。
- 日本内阁官房长官松野博一表示将对过度汇率波动采取措施，但不对外汇水平发表评论。
- 国家统计局数据显示，9月全国城镇调查失业率为5.5%，较上月上升0.2个百分点，其中31个大城市失业率为5.8%。
行业动态：
- 互联网：腾讯《王者荣耀》9月全球吸金1.9亿美元，蝉联手游畅销榜冠军。
- 宏观策略：9月我国进出口总值3.81万亿元，增长8.3%，贸易顺差扩大29.9%。
- 新能源：锂电材料报价多数上涨，碳酸锂最高报价达55万元/吨，创历史新高。
IPO日志：
- 中创新航（3931.HK）、浙江零跑（9863.HK）、万物云（2602.HK）三家公司IPO评级均为中性。
近期研报分享：
- 港交所拟降低无收入无盈利科技公司IPO门槛，吸引“硬科技”企业融资，提升资本市场吸引力。
- 周大福珠宝（1929.HK）23财年Q2内地及港澳同店销售恢复增长，推出“人生四美”系列提升毛利率。
- 港交所持续推动资本市场改革，包括SPAC制度、ETF纳入沪深港通、互换通筹备、国际碳市场委员会成立等。

周大福珠宝在23财年Q2实现内地及港澳同店销售恢复增长，其中内地同店销售同比增长3.4%，港澳增长8.5%。电商零售值同比增长13.8%，较疫情前增长281%。公司计划全年净开店1,200-1,300家，上半年已开设933家。

目标价与评级：维持15.5港元目标价及“中性”评级，对应23财年20倍PE。
收入与盈利预测：
- 预计23-25财年收入分别为1,078.0亿/1,235.1亿/1,334.9亿港元，同比分别增长9.0% / 14.6% / 8.1%。
- 预计23-25财年股东应占溢利分别为77.7亿/91.9亿/100.6亿港元，同比增长15.7% / 18.2% / 9.5%。
- 预计23财年每股盈利为0.78港元。