20260716-华鑫证券-宏达股份-600331.SH-公司事件点评报告_磷化工提质增效_Q2利润回正_5页_542kb

宏达股份（600331.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

本报告对宏达股份（600331.SH）2026年半年度业绩表现及未来发展前景进行了分析，首次给出“买入”投资评级。公司2026年Q2实现归母净利润回正，表明其经营策略调整初见成效，未来有望通过铜矿项目的推进实现业绩增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年H1归母净利润：预计为-2,300万元至-2,750万元，较2025年H1的-7,499.5万元大幅收窄。
• 2026年Q2归母净利润：预计为620.4万元至1,070.4万元，实现利润回正。
• 盈利预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为4400万元、7300万元、8500万元，增速分别为65.7%、16.3%。

2. 业务结构

• 主营板块：磷化工、天然气化工、锌冶炼。
• 磷化工：什邡磷化工分公司主要生产磷酸一铵、复合肥及磷石膏制品，产能分别为17万吨/年、30万吨/年。
• 天然气化工：由绵竹川润运营，设计产能20万吨/年液氨。
• 锌冶炼：什邡有色金属分公司具备电解锌、锌合金、冶炼烟气制酸等产能，合计10万吨/年、10万吨/年、14万吨/年。

3. Q2环比改善

• 成本压力：2026年上半年，硫磺、硫酸价格同比大幅上涨，导致磷化工成本上升、毛利率下降。
• 经营策略调整：公司通过优化经营策略，实现Q2业绩环比改善，归母净利润转正。

4. 铜矿项目前景

• 多龙铜矿：公司与关联方共同持有多龙矿业30%、40%、30%股权，探矿权覆盖西藏改则县多龙铜矿及多不杂西铜矿。
• 资源储量：多龙铜矿预计年采选量7500万吨，含铜金属量约30万吨/年、含金约8吨/年。
• 项目进展：采矿权申请已报送西藏自治区自然资源厅，远期投产目标为2030年。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务指标趋势

风险提示

1. 磷化工成本反弹：硫磺、硫酸价格波动可能影响成本控制。
2. 铜矿手续办理不及预期：采矿权审批流程可能存在不确定性。
3. 铜矿投产进度延迟：项目推进速度影响未来盈利预期。
4. 铜矿价格下跌：铜价下行可能压缩利润空间。
5. 锌冶炼利润下滑：行业竞争加剧或原材料价格波动可能影响锌冶炼业务。

投资建议

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 估值分析：当前股价对应2026年PE为629.7倍，2027年PE为380.1倍，2028年PE为326.8倍，显示未来盈利预期提升，估值逐步下降。
• 前景展望：随着Q2利润回正及铜矿项目推进，公司盈利能力和成长性有望增强，长期增长潜力值得期待。

附注

• 分析师信息：杜飞（碳中和组成员，负责有色及新材料研究）。
• 研究机构：华鑫证券有限责任公司。
• 报告日期：2026年7月15日。