20240319-东吴证券-宏观点评_日股重上4万_日央行_升_不逢时__7页_743kb

日本央行（BoJ）在2024年3月19日的会议中结束了负利率政策，将短期利率目标上调10个基点，标志着负利率时代的结束。然而，其政策调整相对谨慎，负利率仅作用一小部分资金，影响有限。

同时，日本央行明确结束收益率曲线控制（YCC）政策，但继续购买国债并保留干预能力，显示出对宽松政策的保留。停止购买ETF也是此次会议后的另一个变化，并且日股因此前投资者预期政策转向而出现上涨，但市场反应较为平淡。

日本央行此次调整背后反映了其对通胀和经济的权衡。2024年春斗工资涨幅超过30年来最高，助推市场通胀预期，支持加息行为。但考虑到通胀全面上升的不确定性，日本央行可能在今年内仍无大幅紧缩动作。

此外，日本央行新任行长植田和男风格与前任黑田东彦形成对比，更注重沟通和预期管理。

对于市场影响，日本央行政策正常化短期内可能对日股有支撑，但利空日元，而且对A股影响不明确。人民币汇率可能随日元波动而受影响。从长期看来，日本央行更倾向于维持宽松以稳定经济。

下一阶段日央行政策走向仍有待观察，不急于立即再次加息，具体取决于未来通胀数据。许多经济指标尚需数月时间才能充分显现。