20250928-华泰期货-化工周报_节前补库需求边际改善_关注持续性_18页_4mb

化工周报总结

市场分析

本周化工市场分析重点关注成本端、PX、TA、需求及其他相关品种。成本端方面，油价反弹，同时乌克兰对俄罗斯发动袭击导致能源和运输领域受损，欧盟和美国正在加强对“影子油轮船队”的制裁，需持续关注地缘局势发展和OPEC会议。PX供应端，中国PX开工率环比提升，负荷恢复偏高，预计四季度供需预期弱化，PXN承压；需求端PTA工厂减产保价，库存去化，但下游PTA现货加工费有所回落。TA近期基本面好转，聚酯负荷提升和节前备货拉动需求，但新装置投产预期下累库压力增加；需求方面江浙织机开机率提升4.0%，聚酯转化转好，但终端库存压力持续。

核心观点

节前补库需求边际改善，短期内需求端受到国庆前备货和织造加弹负荷恢复的提振，但需关注需求回暖的持续性和PX/T A等品种供需面的进一步演变。

策略建议

单边策略：PX/PTA/PF/PR短期偏中性，季节性补库虽带来短期需求改善，但中期供需平衡偏空，需监控需求持续性。跨品种建议：逢低做多PF加工费（PF2511-0.855PTA2601-0.332MEG2601），利用价差机会。其他策略暂无建议，需结合市场波动。

风险因素

宏观经济政策超预期和原油、汽油价格大幅波动可能导致市场不确定性增加，需密切跟踪。