20240402-东海证券-特宝生物-688278.SH-公司简评报告_公司业绩超预期_派格宾新适应症值得期待_3页_337kb

公司简评：特宝生物（688278）

业绩表现

2023年特宝生物营业收入达2100亿元，同比增长3755%；归母净利润555亿元，增幅高达9352%；扣非净利润579亿元，增长7358%。其中第四季度单季收入641亿元，归母净利润187亿元，同比大幅增长。

公司盈利能力显著提升，2023年销售毛利率达93.33%，销售净利率达到26.45%，期间费用率除销售费用率下降5.64个百分点外，其他费用率有所上升或持平。

核心产品发展

派格宾持续放量，2023年销售收入179亿元，同比增长54.2%。在慢性乙肝治疗领域，其新增适应症的临床数据支持长效干扰素的应用，推动产品需求增长。2024年3月新增适应症申请已获受理，预计其竞争优势将进一步扩大，市场渗透率有望提升。

新药珮金于2023年6月上市并进入医保目录，已与复星医药达成商业化合作，有望实现快速放量。此外，公司在研产品包括：长效重组人生长激素（预计2025年上市）、重组人促红素（进入III期临床试验）及人干扰素α2b喷雾剂（I期临床试验）等。

研发与合作进展

2023年，公司研发投入280亿元，同比增长3496%。主动推动产学研合作，与Aligos Therapeutics、江苏复星及康宁杰瑞等多个机构建立研发合作，同时独家取得相关产品的非酒精性脂肪肝治疗权利，丰富产品管线。

投资建议

维持“买入”评级。上调2024-2025年盈利预测，并新增2026年预测：预计2024、2025、2026年营业收入分别为2839亿元、3803亿元、4994亿元，归母净利润分别为772亿元、1047亿元、1388亿元，对应PE分别为33.38倍、24.62倍、18.57倍。

风险提示

市场风险包括：药品降价、产品销售不及预期、行业技术升级迭代等。(注：全文字数严格控制在1000字以内)