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晨会研究报告总结

一、核心内容概览

本次晨会研究报告涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、重点行业分析及个股点评等内容，旨在为投资者提供市场走势分析与投资建议。报告内容主要聚焦于医药、传媒、家电、纺织服装等行业，同时提及国际经济动态与《电商法》发布对零售行业的影响。

二、主要观点与关键信息

1. 国际市场表现

• 道琼斯指数：25964.82，下跌0.09%
• 纳斯达克指数：8109.54，上涨0.26%
• 富时100指数：7504.60，上涨0.97%
• 恒生指数：27712.54，下跌0.63%
• 国企指数：10813.57，下跌0.57%
• 日经指数：22707.38，下跌0.69%

整体来看，国际市场呈现分化态势，部分指数上涨，部分下跌，其中纳斯达克和富时100指数表现相对较好。

2. 国内市场表现

• 上证综指：2720.73，下跌0.17%
• 深证成指：8455.55，下跌0.12%
• 沪深300：3321.82，下跌0.38%
• 上证国债：166.62，微涨0.01%
• 上证基金：5736.29，下跌0.10%
• 深圳基金：4227.97，微涨0.00%

市场整体表现偏弱，成交量持续低迷，结构性行情特征明显，建议关注政策导向与估值合理的个股。

3. 重点行业分析

医药行业

• 行业中报显示保持稳健增长，上半年收入增长21.31%，净利润增长19.48%。
• 医药指数年初至今下跌11%，龙头公司回调较大，整体回调压力已不大。
• 投资机会偏向个股，建议关注业绩增长快、估值低（20倍以内）、PEG小于1的个股。
• 重点推荐：仁和药业；关注：亚宝药业、羚锐制药。

传媒行业

• 游戏版号审批暂停和总量调控对行业短期造成冲击，但长期利好大厂。
• 建议关注具备IP储备和自研能力的公司：腾讯控股、网易、完美世界。
• 暑期档票房达173.60亿元，刷新历史记录，国产影片占比增加，市场向好。
• 重点推荐：横店影视（布局三线以下城市）、光线传媒（内容行业龙头）。

家电行业

• 家电行业上半年营收增长17.12%，净利润增长23.26%，盈利能力增强。
• Q2增速有所回落，主因空调行业贡献较大，其他家电销量增长乏力。
• 龙头企业美的集团和格力电器表现强劲，营收和净利润增长分别为14.60%和31.50%。
• 建议关注估值较低且业绩稳定的龙头企业。

纺织服装行业

• 中报显示行业分化明显，龙头公司表现优于行业整体。
• 森马服饰：收入、净利润、扣非净利润同比增速分别为24.80%、24.46%、25.72%，业绩表现亮眼，推荐关注。
• 海澜之家：收入、净利润、扣非净利润同比增速分别为8.22%、10.15%、10.14%，推荐关注。
• 比音勒芬：主营高尔夫服饰，业绩增长快，收入、净利润、扣非净利润同比增速分别为36.50%、45.84%、38.06%，推荐关注。

4. 个股点评

拓斯达（300607）

• 业绩符合预期，营收同比增长64.13%，净利润同比增长40.31%。
• 毛利率有所下滑，公司产品结构调整。
• 投资建议：维持“谨慎推荐”评级，预计2018-2020年EPS分别为1.52、2.10、2.87元，对应PE分别为28、20、15倍。
• 风险提示：下游需求不足、竞争加剧、毛利率下滑。

瑞特股份（300600.SZ）

• H1业绩略低于预期，营收同比下降10.48%，净利润同比下降1.03%，扣非净利润下降36.04%。
• 主要原因是军改影响收入确认延迟，但Q2下滑幅度收窄，显示经营逐步恢复。
• 预计全年业绩保持平稳增长，投资建议：维持“推荐”评级，对应PE分别为25x、22x、15x。

老凤祥（600612.SH）

• 2018年上半年营收252.49亿元，同比增长10.30%，归母净利润6.28亿元，同比增长13.60%。
• 市场布局逐渐完善，境外拓展加强，工艺与文化传承优势明显。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2018-2020年营收分别为445.99亿元、502.41亿元、566.30亿元，归母净利润分别为12.31亿元、13.82亿元、15.61亿元。

5. 9月投资组合推荐

• 9月组合：北新建材（000786）、仁和药业（000650）、金风科技（002202）、水井坊（600779）、航天电器（002025）、陕西煤业（601225）、贵州茅台（600519）、四维图新（002405）、华鲁恒升（600426）、通源石油（300164）。
• 低估值组合：仁和药业（000650）、中国交建（601800）、欧非科技（002456）、中国铁建（601186）、苏州科达（603660）、大秦铁路（601006）、北新建材（000786）、水井坊（600779）、四维图新（002405）、保利地产（600048）。
• 现金牛组合：北新建材（000786）、长春高新（000661）、贵州茅台（600519）、中国平安（601318）、长江电力（600900）、四维图新（002405）、保利地产（600048）、正业科技（300410）、杰瑞股份（002353）、水井坊（600779）。

6. 国际经济动态

• 阿根廷比索：兑美元暴跌16%，创历史新低，通胀率达25.4%，央行将利率提升至60%。
• 美国经济：二季度实际GDP修正值为4.2%，核心PCE物价指数升至6年高位，贸易逆差扩大。
• 欧元区：失业率8.2%，CPI同比升2%，受贸易保护主义影响，经济信心受挫。

7. 《电商法》发布影响

• 8月31日，国家颁布《中华人民共和国电子商务法》，推动行业规范化发展。
• 电商法加强消费者权益保护，要求平台对商品质量与安全负责，防止搭售行为。
• 推荐组合：家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购、南极电商。

8. 非银行金融行业

• 行业集中度持续提升，强者恒强。
• Top10券商中仅中信证券、华泰证券、申万宏源实现净利润正增长。
• 投资建议：推荐中信证券、广发证券、华泰证券。

三、评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场主要指数20%及以上。
• 谨慎推荐：超越市场主要指数10%-20%。
• 中性：与市场主要指数回报相当。
• 回避：低于市场主要指数回报10%及以上。

四、分析师信息

• 丁文：策略研究证券分析师，职业证书编号S0130511020004
• 洪亮、李平祝、杨晓彤、李昂、武平平、刘兰程、李良：分别针对医药、传媒、家电、纺织服装、非银行金融等行业进行分析与建议。

五、免责声明

• 本报告由银河证券发布，仅作参考，不构成投资建议。
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