20250417-山西证券-思泉新材-301489.SZ-24年营收增速表现亮眼_北美大客户合作持续深化_4页_405kb

报告摘要

思泉新材 (301489.SZ) 总结

核心内容概述

思泉新材在2024年实现了显著的营收增长，全年营收达到6.56亿元，同比增长51.10%。尽管归母净利润略有下降，但公司通过北美大客户合作的深化以及新业务的拓展，展现了良好的增长潜力。分析师对思泉新材未来三年的业绩表现持积极态度，预计其2025-2027年归母净利润增速分别为40.9%、47.7%和38.8%，并维持“增持-A”评级。

主要观点

2024年业绩亮点
- 公司2024年营收增长显著，主要得益于北美大客户订单需求的快速增长。
- 热管理材料业务贡献最大，实现营收6.09亿元，同比增长49.62%。
- 磁性材料和纳米防护材料业务也分别实现56.62%和65.47%的同比增长。
- 尽管营收增长显著，但归母净利润同比下降3.88%，主要受部分子公司亏损影响。
新业务布局
- 公司积极布局散热风扇、液态硅胶、电子胶粘剂、液冷等新业务，推动产品结构和客户结构优化。
- 在智能家居、无人机、储能等领域实现客户开发突破，与知名客户建立合作关系。
- 在AI服务器、光模块等重点领域推进客户认证，为后续业务合作奠定基础。
财务预测
- 预计2025-2027年公司营业收入将分别达到958百万元、1307百万元和1712百万元，年均复合增长率较高。
- 归母净利润预计分别为74百万元、109百万元和152百万元，增速分别为40.9%、47.7%和38.8%。
- 毛利率保持稳定，预计2025-2027年分别为24.9%、25.0%和25.1%。
- P/E和P/B估值指标持续下降，显示市场对公司未来增长预期较高。

关键信息

市场表现
- 2025年4月17日收盘价为57.20元，年内最高价为93.59元，最低价为45.00元。
- 流通A股市值为19.45亿元，总市值为32.99亿元。
财务数据
- 2024年基本每股收益为0.91元，摊薄每股收益为0.91元，每股净资产为18.02元，净资产收益率为4.66%。
- 营业收入和归母净利润在2024年分别同比增长51.10%和-3.88%。
- 销售和管理费用率分别同比上升0.88%和0.90%，主要因市场开拓成本增加。
财务比率
- 2024年ROE为4.7%，2025年预计提升至6.6%。
- 2024年资产负债率上升至31.7%，2025年预计下降至25.5%。
- 2024年流动比率和速动比率分别为1.9和1.5，2025年预计分别为2.3和1.6，显示短期偿债能力有所改善。
投资建议
- 维持“增持-A”评级，预计公司未来三年业绩增长强劲，估值合理。
- 风险提示包括消费电子景气度下滑、市场竞争加剧、关税政策变动等。

风险提示

消费电子行业景气度可能下滑，影响公司订单需求。
市场竞争加剧可能对公司盈利能力构成压力。
关税政策变动可能增加公司成本，影响利润空间。

估值分析

估值指标
- 2024年P/E为62.9倍，P/B为3.2倍。
- 预计2025年P/E为44.6倍，P/B为3.0倍，2026年P/E降至30.2倍，P/B降至2.7倍，2027年进一步降至21.8倍和2.4倍。
EV/EBITDA
- 2024年EV/EBITDA为38.4倍，2025年预计下降至24.6倍，2026年进一步降至16.7倍，2027年降至13.2倍，显示公司估值逐步合理化。

投资评级说明

公司评级
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
- 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
- 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
- 减持：预计涨幅介于-5%-15%之间；
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。
行业评级
- 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
- 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间；
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。
风险评级
- A：预计波动率小于等于相对基准指数；
- B：预计波动率大于相对基准指数。