20260208-华泰期货-宏观周报_冬藏_延续_关注调整延续_13页_2mb

文档内容总结

核心内容

本文档分析了当前全球及国内市场在“冬藏”阶段的宏观经济状况与投资策略，强调短期市场波动主要由供给端扰动驱动，而非需求驱动。建议投资者关注能源和农产品相关因素，并在短期内采取防御性策略，等待更好的配置时机。

主要观点

国内市场分析

1. 货币政策：

   • 央行开展8000亿元买断式逆回购操作，1月公开市场国债买卖净投放1000亿元。
   • 1月环比增持4万盎司黄金，略有上升。

2. 宏观政策：

   • 中央一号文件提出加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，并试点延长第二轮土地承包到期。
   • 八部门明确境内主体不得在境外发行虚拟货币。
   • 中国光伏行业协会预计2026年新增装机规模为180-240GW。
   • 有色金属工业协会研究将“铜精矿”纳入国家储备。

3. 风险因素：

   • 中美、中俄领导人通话。
   • 欧盟中国商会对欧盟频繁使用FSR调查中企表示严重关切。

海外市场分析

1. 货币政策：

   • 欧洲央行、英国央行、印度央行按兵不动。
   • 美联储理事米兰表示今年需降息不止100个基点。

2. 宏观政策：

   • 美国众议院批准政府融资法案，结束局部停摆。
   • 美国拟投资120亿美元储备关键矿产。
   • 美国财政部季度再融资声明维持发债规模不变。
   • 日本将举行众议院选举，以支持扩张性财政政策。

3. 经济数据：

   • 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值为57.3，高于预期。
   • 1月ISM制造业指数升至52.6，创2022年2月以来新高。
   • 1月ISM服务业指数53.8，创2024年以来新高。
   • 1月ADP就业人数增长2.2万人。
   • 12月JOLTS职位空缺降至654.2万人，创2020年9月以来新低。
   • 1月裁员10.8万人，创2009年以来同期新高。
   • 日本综合PMI为53.1，创32个月新高。
   • 欧元区1月CPI降温至1.7%。

4. 风险因素：

   • 比特币跌破80000美元。
   • 美伊核谈判就“保持对话”达成共识。

投资策略

全球策略

• 上调美元至买入（+DXY）。
• 维持美债陡峭（+TU-ZN）。

国内策略

• 延续战术性做平收益率曲线（+1×T2606-2×TS2606，1-3个月）。
• 等待二三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2606-1×T2606，3-6个月）的机会。

风险提示

• 地缘冲突升级。
• 欧美债务风险。
• 日元升值风险。

关键信息

• “冬藏”期：市场波动延续，短期以防御为主。
• 黄金与铜精矿：国内黄金增持，铜精矿可能纳入国家储备。
• 光伏行业：预计2026年新增装机规模180-240GW。
• 美元走势：美元指数调整后可能回升，影响数字货币和资产价格。
• 美国就业数据：1月非农就业数据为5.0万人，失业率为4.4%。
• 日本经济数据：1月70大中城市房价指数同比下降2.7%。
• 通胀数据：美国1月CPI为2.7%，欧元区1月CPI降温至1.7%。
• 美联储动向：降息预期增强，但当前仅停留在预期层面。
• 市场波动：短期波动受供给端扰动影响，需关注能源与农产品相关因素。

图表说明

文档包含多个图表，涵盖以下内容：

• 美元指数与股指：展示美元指数与股指的走势关系。
• 宏观交易日历：列出2月主要宏观数据发布及政策动态。
• 景气与预期周期：分析全球主要经济体的景气和预期变化。
• 通胀对比：展示美欧等经济体的通胀水平。
• 库存与产能周期：分析中国与美国的库存及产能变化。
• 消费、进口、出口对比：比较全球主要经济体的消费、进口及出口表现。
• 货币流动：包括加减息概率、隐含利率变动、盈亏平衡通胀、通胀掉期、港币FRA、掉期、存款及HIBOR等指标。

研究人员信息

• 徐闻宇：华泰期货研究院研究员，从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454。
• 郭欣悦：华泰期货投资咨询业务资格人员，从业资格号F03149577，业务资格号证监许可【2011】1289号。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点可能随时间变化，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，报告不承担由此产生的任何责任。
• 报告版权为华泰期货所有，未经授权不得使用或修改。

华泰期货信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。
• 客服热线：400-628-0888。
• 官方网址：www.htfc.com。