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光期研究：白糖策略周报（2026年2月8日）

核心内容概述

本报告为2026年2月8日发布的白糖策略周报，由光大期货研究所撰写，主要分析了白糖市场近期走势、国内外供需情况、相关品种价格对比及期权市场动态，旨在为投资者提供市场判断与操作建议。

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主要观点与关键信息

原糖市场分析

• 原糖价格：本周原糖期价在区间下沿徘徊，市场情绪波动较大。
• 巴西产量预测：Stonex预计2026/27榨季巴西中南部地区食糖产量为4070万吨，较此前预估的4150万吨减少80万吨；乙醇产量预计增加4亿公升至365亿公升。
• 市场扰动因素：宏观环境剧烈波动，贵金属、有色金属、能源价格震荡，对糖价产生扰动。
• 基本面情况：北半球泰国、印度糖厂正常压榨，逐步定产，未来关注点将转移至南半球估产。

国内现货市场

• 广西：制糖集团报价5270~5370元/吨，累计产糖403万吨，同比低79万吨；单月销售67万吨，为近三年最低水平；销糖率38%，为4年同期最低。
• 云南：销糖率约54%，与去年基本持平，但库存压力仍存在。
• 国内销售预期：节前现货销售预计清淡，需注意防范风险；节后需关注长假外盘影响及国内生产端累库情况。
• 价格区间：配额内进口估算价3930~4010元/吨，配额外进口估算价4980~5080元/吨。

市场结构分析

• 近远价差：显示市场对远期价格预期偏弱，近月价格承压。
• 原白糖价差：反映原糖与白糖之间的价差变化，对加工企业利润有影响。
• 产地价差：广西、云南等主产区价格差异显现，影响贸易流向。

主要产糖国分析

巴西

• 平衡表与产量：巴西中南部榨季产量逐步释放，乙醇产量增加。
• 压榨进度：榨季压榨进度稳步提升。
• 出口与库存：出口量与库存变化需密切关注，港口待装运数量及等待天数反映物流压力。
• 乙醇价格：圣保罗乙醇价格及折糖价波动，影响糖价走势。

印度

• 平衡表与产量：甘蔗种植面积与收购价格稳定，出口量逐步释放。
• 压榨进度：双周累计产量稳定，榨季产量逐步上升。
• 库存与需求：需关注库存变化及国内需求情况。

泰国

• 压榨进度：双周累计产量稳步增长，出口量逐步释放。
• 市场动态：泰国作为主要出口国，其产量与出口情况对全球糖价影响较大。

欧盟、俄罗斯、澳大利亚

• 平衡表：各国糖库存与消费数据反映供需平衡状况。
• 全球库销比：近十年数据表明全球糖库存消费比处于低位，市场存在紧张预期。

国内市场分析

• 种植面积与产量：国内糖料种植面积及产量数据反映供应情况。
• 主产省销售情况：广西、云南等主产省销售进度缓慢，库存压力较大。
• 进口利润：配额内与配额外进口利润差异显著，影响进口活跃度。
• 糖浆及预混粉进口：反映国内糖原料供应情况，对白糖价格形成支撑。
• 出口情况：国内出口量变化反映市场供需及出口政策影响。

期权市场动态

• 历史波动率：白糖期权历史波动率反映市场不确定性，波动率锥显示市场预期。
• 持仓与成交量：认沽认购比率变化反映市场情绪，投资者需关注多空力量对比。

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关键数据图表

• 原糖价格走势、加工糖价格、近远价差、原白糖价差、产地价差等图表反映价格结构变化。
• 巴西、印度、泰国等国平衡表、压榨进度、出口及库存数据提供供需基本面分析。
• 全球库存消费比、主要出口国汇率等图表揭示市场整体供需状况与汇率对糖价的影响。
• 国内主产省销售与库存数据、进口利润、期权波动率与持仓量等图表辅助判断市场趋势与操作策略。

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研究团队介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注于白糖研究，多次在权威评选中获奖。
• 张凌璐：资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等研究，有丰富的课题参与及获奖经历。
• 孙成震：资源品分析师，专注于棉花、棉纱、铁合金等品种研究，多次获得高级分析师称号。

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联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
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免责声明

本报告基于公开资料整理，信息准确性、可靠性及完整性无法保证，仅供参考，不构成任何投资建议或操作依据，投资者需自行判断风险。