20211111-西部证券-腾讯控股-00700.HK-21Q3业绩点评_游戏出海表现亮眼_脱虚向实赋能实体经济_3页_270kb

腾讯控股21Q3业绩总结

核心内容

腾讯控股在2021年第三季度（21Q3）实现了稳健的业绩表现，营业收入和净利润均保持增长趋势，但调整后净利润同比略有下滑，主要受到广告业务增长承压的影响。

主要观点

• 游戏业务表现强劲：

  • 腾讯国内游戏收入同比增长5%至336亿元，未成年人监管政策对国内游戏流水影响较小，21年9月未成年人在国内游戏流水的占比仅为1.1%。
  • 海外游戏业务增长显著，同比增长20%至113亿元，主要得益于《Valorant》《部落冲突》等游戏的带动。
  • 根据SensorTower数据，腾讯10月全球收入环比增长32%，创下历史新高，预计Q4游戏收入将因《英雄联盟手游》《金铲铲之战》及《王者荣耀》六周年庆等因素继续增长。

• 广告业务短期承压：

  • 受宏观经济环境和重点行业监管政策影响，广告主投放意愿和规模有所缩减，导致广告业务收入同比增长5%至225亿元。
  • 预计广告业务疲软态势将在短期内延续，后续可关注搜狗并表、经济回暖及视频号变现等带来的增长机会。

• 脱虚向实，赋能实体经济：

  • 腾讯金融科技及企业服务收入同比增长30%至433.17亿元，显示出公司对实体经济的支持力度。
  • 企业服务板块持续向好，通过打通SaaS工具（如企业微信、腾讯会议、腾讯文档等），提升企业协作效率。
  • 腾讯企点已服务超过100万家企业，提供全天候多渠道人工智能客服服务，显著降低企业运营成本。

关键信息

财务数据概览

盈利能力指标

成长能力指标

偿债能力指标

盈利预测与评级

• 盈利预测：
  • 预计2021/2022/2023年调整后净利润分别为1323.84亿元、1700.96亿元、2069.82亿元，同比增长分别为8%、28%、22%。
• 投资评级：
  • 公司维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

风险提示

• 政策风险：监管政策可能对游戏、广告等行业产生影响。
• 游戏流水不及预期：若游戏收入未达预期，可能影响整体业绩。
• 投资风险：市场波动及行业竞争加剧可能带来投资风险。

结论

腾讯控股21Q3业绩稳健，游戏业务表现亮眼，尤其是海外市场的增长显著。尽管广告业务短期承压，但公司通过金融科技和企业服务板块的持续发力，进一步强化了其在实体经济中的影响力。整体来看，腾讯仍具备较强的盈利能力与成长潜力，维持“买入”评级。