2023-06-27-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_流体传输高分子材料软管企业研究_13页_2mb

中裕科技（871694.BJ）个股研究系列报告总结

公司基本情况

主营业务

中裕软管科技股份有限公司专注于流体传输高分子材料软管的研发、生产和销售，提供耐高压、抗磨损、长距离的专业化解决方案和定制化服务。

产品介绍

公司主要产品包括：

• 耐高压大流量输送软管：用于页岩油气开采、矿井排水、应急救援、农业灌溉等场景。
• 普通轻型输送软管：包括消防水带、市政排涝软管、工业用软管等，适用于消防系统、城市排涝、工业流体传输等。
• 配件：如高压接扣，用于连接软管。

财务情况

• 营业收入和净利润波动较大：2018-2022年公司营业收入和净利润先降后升，整体波动明显。
• 2022年业绩显著增长：营业收入同比增长68.68%，净利润同比增长78.44%；2023年一季度营业收入同比增长30.81%，净利润同比增长105.20%。
• 毛利率和净利率稳定：平均毛利率为43.24%，平均净利率为17.64%。
• 期间费用率上升：2022年期间费用率为25.59%，较2018年增加7.21个百分点，主要由销售费用大幅增长导致。
• 研发投入大：2018-2022年累计研发费用为8,275.60万元，年均支出1,655.12万元。截至2022年末，公司拥有123项专利，其中发明专利28项，研发人员共52人，占员工总数的12.62%，其中专科及以下学历占90.38%。
• 资产周转情况：存货周转天数较高，2019年和2020年分别达到190天和195天，但应收账款周转天数平均为53天，周转速度较快。

行业分析

所属行业及产业链

中裕科技属于橡胶和塑料制品业，具体为C2912 橡胶板、管、带制造。其上游为人工合成橡胶、纤维和接扣的生产厂商，下游包括页岩油气开采、工矿输水、消防系统、排涝抗旱、农业灌溉等具有液体运输需求的终端用户。

橡胶行业情况

• 2022年重点企业销售收入：4,588.33亿元，同比增长3.78%。
• 橡胶行业细分领域增长：轮胎、胶管胶带、橡胶制品、胶鞋、炭黑、橡胶助剂等均实现正增长，其中炭黑和橡胶助剂增幅超过10%。
• 橡胶行业出口情况：2022年胶管出口额为14.14亿美元，同比增长9.78%，主要出口国家/地区包括美国、日本、俄罗斯、巴西等。

胶管胶带行业情况

• 2022年重点企业产值：228.76亿元，同比增长5.65%。
• 胶管产量：2016-2019年持续增长，平均增长率为8.18%，2019年达19亿标米；2022年小幅下滑至18.50亿标米。
• 出口结构：钢丝胶管出口量最大，占总出口量的59.58%，但出口均价低于其他类型胶管。

行业竞争格局

公司主要竞争对手包括：

• 鹏翎股份：汽车流体管路和密封部件供应商，市值29亿元，2022年营收16.98亿元，毛利率22.15%。
• 川环科技：车用橡塑软管及总成生产商，市值35亿元，2022年营收9.07亿元，毛利率23.46%。
• 天普股份：汽车用高分子流体管路系统及密封系统零件供应商，市值21亿元，2022年营收3.29亿元，毛利率33.40%。
• 三祥科技：车用胶管生产商，市值7亿元，2022年营收7.25亿元，毛利率30.44%。
• 利通科技：高性能钢丝增强液压橡胶软管生产商，市值10亿元，2022年营收3.75亿元，毛利率38.00%。
• 派特尔：工业软管及改性工程塑料生产商，市值3亿元，2022年营收1.45亿元，毛利率26.77%。
• 中裕科技：市值14亿元，2022年营收6.07亿元，毛利率43.09%，营收同比增长68.68%。

核心内容与主要观点

核心内容

• 中裕科技专注于流体传输高分子材料软管，产品包括耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管及配件，广泛应用于多个领域。
• 公司以自有品牌为主，2022年自有品牌收入占比89.74%，ODM为辅。
• 境外市场占比较大，2022年境外收入占比为68.98%，客户分布于北美、中东、南美、欧洲等地区。
• 公司财务表现近年来有所改善，2022年营收和净利润均实现显著增长，但期间费用率较高。
• 公司注重研发投入，拥有123项专利，研发人员占比12.62%。

关键信息

• 产品结构：耐高压大流量输送软管占比最高，2022年达71.00%，毛利率为51.32%。
• 市场竞争力：在页岩油气开采和应急救援领域具有一定的市场优势。
• 行业趋势：2022年橡胶行业整体增长放缓，但胶管胶带行业仍保持增长，出口有所提升。
• 竞争对手：主要可比公司包括鹏翎股份、川环科技、天普股份、三祥科技、利通科技、派特尔等，其中中裕科技在毛利率方面表现突出。

总结

中裕科技作为一家专注于流体传输高分子材料软管的企业，其产品覆盖多个应用场景，市场竞争力较强。尽管公司财务表现波动较大，但近年来业绩增长显著，尤其是在2022年和2023年一季度，营收和净利润均实现大幅增长。公司重视研发投入，拥有较多专利，显示其在技术创新方面的投入。同时，公司境外市场占比高，且在页岩油气开采和应急救援领域具有一定的市场优势。在行业竞争中，公司毛利率表现优于多数可比企业，显示出其在产品技术和服务方面的竞争力。