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权重不持续 股债双微震 - 国信期货金融周报（2021-5-5）

核心内容概述

本报告分析了2021年4月18日至4月30日期间，中国股市与债市的行情走势、动能变化及基本面情况，并对后市进行了展望。整体来看，股市呈现震荡偏弱态势，而债市则小幅震荡偏强。

一、行情回顾

1.1 上证50、沪深300

• 上证50和沪深300指数整体震荡偏弱。
• 4月25日沪深300指数小幅上涨，但4月30日有所回落。
• 股指基差方面，IH、IF、IC均小幅持续贴水。

1.2 中证500、十年国债

• 中证500指数小幅上涨，显示出一定的市场韧性。
• 十年国债期货节前波动加大，但整体仍保持震荡偏强的趋势。

二、行情动能分析

2.1.1 上证50、沪深300成交额

• 上证50成交额维持在800亿左右。
• 沪深300成交额持续在3000亿水平，资金权重成交依旧显著。

2.1.2 中证500成交额

• 中证500成交额在1600亿附近，显示出市场活跃度有所提升。

2.1.3 融资融券余额

• 融资融券余额持续在1.4万亿元以上，市场杠杆水平保持稳定。

2.2 换手率

• 中证股指换手率出现上升，表明市场交易活跃度增强。

2.3.1 沪深300板块

• 多数板块呈现小幅震荡，市场整体情绪偏谨慎。

2.3.2 沪深300板块ALPHA

• 医药、消费板块具有正ALPHA收益，表现相对较好。

2.4 新增上市家数

• 3月新增上市公司数量比前期净增加34家，显示市场扩容趋势。

三、基本面重大事件

3.1.1 公开市场操作

• 公开市场操作持续为零规模净投放，市场流动性保持平稳。

3.1.2 国债wind收益率

• 国债wind收益率有所回升，表明市场对债券的需求有所增加。

3.1.3 国债期货IRR

• 国债期货当季IRR波动减弱，市场预期趋于稳定。

3.1.4 银行间回购加权利率

• 银行间回购加权利率保持平稳，显示市场资金面较为宽松。

3.1.5 Shibor利率

• Shibor节前回升，表明市场短期资金成本有所上升。

3.2.1 CPI-PP

• 3月CPI为0.4%，持续稳定；PPI持续上涨4.4%，显示通胀压力有所上升。

3.2.2 制造业与非制造业PMI

• 4月制造业PMI为51.1，非制造业PMI为54.9，经济持续扩张。

3.2.3 消费状况

• 3月社会消费品零售总额同比增长34.2%，消费显著回暖。

3.2.4 消费者信心

• 消费者信心趋势有所回升，市场情绪改善。

3.2.5 总体货币投放

• 3月M1同比上升7.1%，M2同比为9.4%，信贷扩张有所减弱。

3.2.6 新增人民币贷款

• 3月新增人民币贷款2.73万亿元，显示信贷需求依然旺盛。

四、后市展望

4.1 股指分化，债市重心上移

• 股指期货：股市成交额回升至7000亿，但龙头股持续性不强，赛道板块个股分化明显，主板指数动力性不强，IH、IF延续震荡，IC小幅震荡偏强。
• 国债期货：中远期Shibor节前回升，现券利率有所回落，央行公开市场操作规模较小，基本维持零净投放。国债整体震荡偏强，市场对债市的偏好有所上升。

关键信息总结

• 股市表现：权重股持续偏弱，中证500小幅上涨，IH、IF、IC持续贴水。
• 债市表现：国债期货震荡偏强，利率有所回落。
• 市场动能：沪深300成交额维持高位，中证500成交活跃，融资融券余额稳定。
• 经济数据：CPI稳定，PPI上涨，PMI持续扩张，消费回暖，消费者信心回升。
• 货币环境：M1与M2同比上升，信贷扩张有所减弱，市场流动性总体平稳。

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