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需求减弱 股震债上移 ——国信期货金融周报（2021-5-23）

核心内容总结

一、行情回顾

1.1 上证50、沪深300

• 上证50和沪深300整体呈现震荡下行趋势。
• 沪深300当月合约收盘价为 5142.2，较上周上涨 0.6%，升贴水为 -8.1。
• 上证50当月合约收盘价为 3486.0，较上周下跌 0.5%，升贴水为 -4.1。

1.2 中证500、十年国债

• 中证500震荡上行，当月合约收盘价为 6535.2，较上周上涨 0.1%，升贴水为 -7.3。
• 十年国债期货快速上升，显示市场对债券的需求增强。

1.3 股指基差

• IH、IF、IC合约转为升水，表明市场对未来股指的预期有所提升。
• 各合约升贴水及周涨跌幅数据如下：
  • 沪深300：当月合约升贴水 -8.1，下月合约升贴水 -0.6，当季合约升贴水 -0.5。
  • 上证50：当月合约升贴水 -4.1，下月合约升贴水 -0.6，当季合约升贴水 -0.5。
  • 中证500：当月合约升贴水 -7.3，下月合约升贴水 -0.3，当季合约升贴水 -0.2。

二、行情动能分析

2.1 成交额

• 上证50成交额维持在 600亿 水平。
• 沪深300成交额持续在 2700亿 水平。
• 中证500成交额约为 1400亿。
• 资金权重成交依然显著，显示市场对大盘股的关注度较高。

2.2 换手率

• 中证股指换手率持续分化，表明市场情绪和资金流向存在差异。

2.3 板块表现

• 沪深300部分板块上涨，但整体表现不一。
• 医药板块具有正ALPHA收益，显示其相对表现较好。

2.4 新增上市家数

• 4月份新增上市公司 54家，较前期有所增加。

三、基本面重大事件

3.1 公开市场操作

• 央行公开市场操作净回笼 100亿，显示流动性收紧。

3.2 国债收益率

• 国债wind收益率有所回落，显示市场对债券的偏好增强。
• 国债期货当季IRR波动上升，表明市场对长期债券的预期有所变化。

3.3 银行间回购加权利率

• 银行间回购加权利率平稳回落，显示市场流动性有所改善。

3.4 Shibor利率

• Shibor节后回落，显示短期市场利率有所下降。

3.5 CPI与PPI

• 4月份 CPI 为 0.9%，持续稳定。
• PPI 持续上涨 6.8%，显示工业品价格压力依然存在。

3.6 PMI数据

• 4月份 PMI 持续扩张，为 51.1，非制造业PMI为 54.9，经济持续扩张。

3.7 消费状况

• 4月份社会消费品零售总额同比为 17.7%，消费显著回暖。

3.8 消费者信心

• 消费者信心趋势有转弱，显示市场对未来消费的预期有所下降。

3.9 货币投放

• 4月份 M1 同比上升为 6.2%，M2 同比为 8.1%。
• 信贷扩张有所减弱，显示货币政策边际收紧。

3.10 新增人民币贷款

• 4月份新增人民币贷款 1.47万亿，显示企业及个人融资需求依然强劲。

四、后市展望

4.1 股指期货

• 股市成交额平稳至 7000亿，券商集体上涨后未形成持续上涨趋势。
• 白酒龙头冲高后转震荡，市场情绪趋于谨慎。
• 受 叶飞事件 影响，股指冲高回落，整体转为震荡。

4.2 国债期货

• 短期 Shibor 在高位局部震荡，显示短期市场利率维持高位。
• 现券利率显著回落，央行公开市场操作继续逆回购 100亿 规模，货币市场需求减弱。
• 国债期货震荡上行，显示市场对债券的需求增强。

关键信息

• 股市：整体震荡，部分板块上涨，但资金谨慎。
• 债市：国债期货快速上升，显示需求增强，利率回落。
• 流动性：央行净回笼100亿，货币市场利率平稳回落。
• 经济数据：PMI持续扩张，消费回暖，但消费者信心转弱。
• 货币政策：信贷扩张减弱，显示政策边际收紧。

主要观点

• 股指：市场情绪谨慎，资金观望，股指整体震荡。
• 国债：需求增强，利率回落，国债期货震荡上行。
• 经济基本面：经济持续扩张，消费回暖，但部分指标显示需求减弱。
• 货币政策：流动性边际收紧，市场对货币需求减弱。

数据来源

• 数据来源：Wind、国信期货