20210415-东北证券-永安行-603776.SH-永安行2020年年报点评_To_C业务持续增长_期待新技术投产应用_4页_734kb
报告摘要
永安行 (603776) 公司点评总结
核心内容
永安行（603776）于2021年4月15日发布2020年年报，整体表现显示公司营业收入和净利润有所波动，但其ToC业务持续增长，新技术的投产应用为未来发展带来积极预期。
主要观点
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ToG业务见顶：2020年ToG端公共自行车系统销售收入为0.94亿元，同比减少5.24%；系统运营收入为5.94亿元，同比减少13.6%。这表明公司ToG业务基本完成全国覆盖，为ToC业务打下坚实市场基础。
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ToC业务快速增长：公司自2018年起布局下沉市场ToC端共享出行平台业务，2020年实现共享出行平台业务收入1.48亿元，同比增长36.6%。其中，共享助力车（电动自行车）投放规模迅速扩大，已覆盖全国近40个城市，未来增长潜力巨大。
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新技术应用前景广阔：公司已成功研发氢燃料电池电动车和小功率燃料电池，并计划加大试投放量及自主可控的小功率氢燃料电池试生产。同时，物联网存储芯片的样片测试完成，具备在云计算、AI、IOT等领域的广泛应用前景。
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投资建议：公司维持“买入”评级，预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为1.12元、1.51元、3.45元，对应市盈率（PE）分别为18.94x、13.97x、6.12x，显示出未来利润增长的潜力。
关键信息
财务摘要
| 年份 | 营收（百万元） | 营收增长率 | 归母净利润（百万元） | 净利润增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2019A | 936 | 6.56% | 501 | 306.13% |
| 2020A | 873 | -6.69% | 495 | -1.20% |
| 2021E | 1,075 | 23.11% | 209 | -57.66% |
| 2022E | 1,360 | 26.53% | 284 | 35.64% |
| 2023E | 2,199 | 61.72% | 648 | 128.09% |
财务与估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 2.64 | 1.12 | 1.51 | 3.45 |
| 市盈率（倍） | 6.28 | 18.94 | 13.97 | 6.12 |
| 毛利率 | 26.3% | 27.8% | 30.2% | 40.3% |
| 净利润率 | 56.7% | 19.5% | 20.9% | 29.5% |
风险提示
- 业务规模拓展不及预期
- 海外贸易摩擦
技术与业务展望
- 氢燃料电池电动车：公司计划加大试投放量，并进行小功率氢燃料电池的试生产及太阳能电解水制氢站的投入运营，未来有望大规模推向市场。
- 物联网存储芯片：兼容DRAM和NANDFlash存储芯片，具备在云计算、AI、IOT等领域的广泛应用前景。
投资建议与市场预期
- EPS预测：2021-2023年EPS分别为1.12元、1.51元、3.45元。
- PE预测：2021-2023年PE分别为18.94x、13.97x、6.12x。
- 目标价：6个月目标价为24.64元，当前收盘价为21.15元，股价区间为13.99~24.08元。
研究团队简介
- 翟永忠：东北证券研究所所长助理，交运行业首席分析师，拥有10年证券研究从业经验。
- 吴金超：东北证券交运组研究人员，曾任华为供应链管理工程师。
- 岳子瞳：东北证券交运组研究人员，2021年加入东北证券研究所。
重要声明
本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向其客户发布，内容基于公开资料，仅供参考，不构成买卖建议，公司不承担由此引发的任何损失责任。
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