20170310-中债资信-中债资信行业及发债企业监测系列有色金属行业--第100期_中国宏桥遭遇沽空_云铝股份非公开增发终止_14页_999kb

中债资信有色金属行业监测第100期总结

核心内容

本次总结为中债资信“行业及发债企业监测系列”第100期，聚焦2017年2月27日至3月3日期间有色金属行业的市场动态与企业表现，涵盖国际与国内金属价格走势、行业重大事件及重点企业监测。

主要观点

1. 国际与国内金属价格走势

• 国际金属价格：受美联储加息预期增强及下游需求疲软影响，黄金、白银价格下跌，铜、铝、镍、锡价格略有上涨。
• 国内金属价格：铜、铝、镍价格上升，铅、锌价格小幅下跌，黄金、白银价格下降幅度较大。

2. 行业重大事件

(1) 智利Escondida铜矿罢工事件

• 事件概述：2017年2月9日，Escondida铜矿宣布罢工，预计持续2个月，截至3月6日已持续近一个月。
• 影响分析：
  • 罢工导致铜产量减少约10万吨，占全球每月铜精矿产量的5.8%。
  • 对中国铜冶炼企业进口铜精矿产生一定影响，智利2月铜产量同比下滑12%，GDP增速下滑约1%。
  • 罢工短期内难以解决，对全球铜市场供应造成持续压力。

(2) 印尼自由港Grasberg铜矿出口受限及PT melting罢工

• 事件概述：自由港称Grasberg日铜矿石产量缩减至95,000吨，较之前预估下降32%；PT melting因罢工停产，预计三月份复产。
• 影响分析：
  • Grasberg是全球第三大铜矿，2016年铜精矿产量约47.84万吨。
  • 由于出口受限及PT melting停产，自由港铜产量预计减少约3.99万吨/月。
  • 此次事件为印尼政府与自由港之间的最激烈冲突。

重点企业监测

1. 中国宏桥集团有限公司

• 事件概述：2017年3月1日，外资沽空机构Emerson发布报告质疑其成本虚报及关联交易利益输送，导致公司停牌。
• 影响分析：
  • Emerson指出，宏桥实际产电成本高于公司声称的36%；氧化铝补贴超过61亿元；存在隐藏关联机构收购。
  • 中债资信通过数据分析，认为2013~2015年宏桥成本数据基本符合行业规律，但2010~2012年存在偏差。
  • 公司已发布相关评论《成本几何？中国宏桥铝生产成本测算》。

2. 云铝股份

• 事件概述：云铝股份拟定增募资45亿元，后因不符合证监会监管要求而终止。
• 资金投向：
  • 收购三家水电公司股权及债权，提升电力自给率至10%左右。
  • 投资浩鑫公司高精、超薄铝箔项目及文山中低品位铝土矿综合利用项目。
• 风险提示：
  • 三家标的公司债务负担重、盈利能力差，收购溢价率超过300%，需关注未来投资回报。
  • 云铝股份资产负债率较高（截至2016年9月末为76.82%），需关注资金压力。

3. 上市公司业绩表现

• 整体情况：2016年大部分有色金属价格回升，上市公司业绩普遍改善，本周5家上市公司业绩增长，1家扭亏为盈。
• 部分企业表现：
  • 海亮股份：净利润5.50亿元，同比增长20%，主要因铜加工产品胶量增加及外汇手段减少汇兑损失。
  • 恒邦股份：净利润1.98亿元，同比增长9%，受益于黄金、铜、白银、电铅等产品价格上涨。
  • 东方锆业：净利润0.26亿元，同比扭亏为盈，因锆及锆制品价格触底回升。
  • 湖南黄金：净利润1.42亿元，同比增长389%，黄金价格及销量提升是主要原因。
  • 格林美：净利润2.60亿元，同比增长69%，产能释放、销售规模提升及钴价格上涨带动业绩增长。
  • 利源精制：净利润5.50亿元，同比增长15%，产能释放及产品结构调整提升附加值。

关键信息

• 市场动态：国际与国内金属价格受多重因素影响，黄金、白银价格承压，铜、铝、镍、锡价格略有支撑。
• 行业风险：智利与印尼铜矿罢工事件对全球铜供应产生显著影响，需关注其后续发展。
• 企业风险：中国宏桥面临外资机构质疑，需加强信息披露；云铝股份非公开增发终止，需关注资金压力与投资回报。

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