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中原期货研究所晨会纪要（2024第125期）

一、宏观要闻速览

政策调整：

1. 国务院批复6城市服务业扩大开放试点，调整暂行条例实施。
2. 监管部门对程序化交易分类施策，强调灵活监管与风险防控。

经济数据：

1. 美国6月CPI同比升3.0%，创2021年4月以来新低，美联储降温通胀信心增强；
2. 央行20亿7天期逆回购操作，中标利率1.80%，实现完全对冲。

国际合作：

1. 中孟签署经济合作联合声明，推动基建、金融合作深化；
2. 孟加拉国拟获得2026年后98%零关税过渡期。

地产政策：
广州取消首套住房贷款利率下限，允许银行自主定价，利率差距拉大。

二、主要品种晨会观点

1. 农产品

• 花生：现货偏弱报价轮乱，新作长势正常。宏观氛围不佳，预期短期弱势震荡。
• 油脂：豆棕成交显著放大，开机率回升。USDA干旱利空暂缓，预计油脂短期弱势震荡。
• 白糖：原糖回调，巴西产区降雨预期限制跌幅；国内郑糖下方6100支撑明显。
• 棉花：美棉震荡调整，基本面偏弱，郑棉上方驱动不足，短期区间震荡。

2. 能源化工

• 烧碱、尿素：现货趋稳，区域差异显著。基本面缺乏强力支撑，短期或震荡下行。
• 铜铝：库存处于低位但累库预期增加，内外价差扩大，趋势偏弱。
• 氧化铝、硅铁锰：供需格局宽松压力显现，盘面贴水，暂以震荡偏弱对待。

3. 商品金属

• 螺纹钢、热卷夜盘表现分化，供需边际改善，预计维持震荡行情。
• 焦煤焦炭维持低位震荡，长短期支撑明显，短期预期震荡运行。

4. 期权金融

• 股指政策利好带动A股集体反弹，北向资金大额流入。三大股指挑战20日均线，市场情绪修复中。
• 市场预期政策市行情仍将延续，建议关注量能持续性与短线调整空间，期权策略如牛市价差配合适用。
• 期权市场隐含波动率下降，贴水状况收窄，合约价差逐步收敛。

总结要点

• 宏观方面，政策分领域调整与通胀降温为市场提供方向分歧。
• 商品市场宏观氛围趋弱，基本面支撑不足，交易重心下移，短期预计震荡。
• 金融期权市场弹性降温但波动率基准指数变化有限，政策预期市仍是主导逻辑。
• 建议农历小长假临近，资金面可能阶段性收紧，需关注国内外政策与流动性变化；组合上左侧关注机会，波测结合提升收益。