20250403-华安证券-消费电子行业点评_预计整体影响可控_乐观看待苹果链_2页_399kb

苹果链行业分析总结

核心内容

本报告由华安证券分析师陈耀波与刘志来发布，日期为2025年4月3日，行业评级为“增持”。报告主要围绕美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”及其对苹果产业链的影响展开分析。

主要观点

• 关税政策背景：美国对贸易伙伴设立10%的最低基准关税，并对部分国家征收更高税率。中国大陆、中国台湾、越南、泰国、印尼、印度等主要贸易伙伴的对等关税税率分别为34%、32%、46%、36%、32%、26%。
• 苹果关税豁免可能性：苹果作为美国最大的纳税人之一，过去五年累计纳税超750亿美元，2024年单年纳税达190亿美元。此外，苹果计划在未来4年内在美国投资超5000亿美元，这增强了其获得关税豁免的可能性。
• 供应链分布：苹果的上游关键零部件及组装环节主要分布在中国大陆和中国台湾地区，同时在东南亚、印度等地建立了分部以分散风险。
• 关税影响分析：若无法豁免，苹果可能通过提高美国地区产品售价来部分抵消关税影响，对供应链的影响可能体现在苹果硬件总量及产品年降压力上。以iPhone为例，美国出货量占比约25%-30%，若减少10%-20%，对iPhone总出货量影响约3%-6%，即约700万至1400万部，总体影响可控。
• 投资建议：苹果链公司股价短期内经历大幅回调，悲观预期已部分释放，继续看好该产业链的未来发展。

关键信息

• 关税生效时间：基准关税税率10%将于4月5日凌晨生效，对等关税税率将于4月9日凌晨生效。
• 影响范围：苹果链主要厂商基本会被覆盖，部分墨西哥厂区可能不受影响。
• 行业评级：增持，意味着未来6个月的投资收益率预期领先市场基准指数5%以上。
• 风险提示：
  • 苹果终端销量不及预期
  • 苹果AI进展不及预期
  • 关税影响程度超预期

分析师简介

• 陈耀波：华安证券电子行业首席分析师，北京大学金融管理双硕士，有8年买方投研经验。
• 刘志来：华安证券电子分析师，2023年加入华安证券，具备5年电子行业研究经验，兼具买卖方视角。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

免责声明

本报告由华安证券股份有限公司发布，信息来源于合规渠道，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。