汽车行业2023年中期投资策略：出口加速，汽车产业焕发二次成长-20230510-开源证券-33页_2mb

出口加速，汽车产业焕发二次成长

核心内容

1. 汽车出海步入快车道，自主品牌表现亮眼

• 乘用车出口快速增长：自2021年以来，中国乘用车出口量显著提升，其中上汽、奇瑞处于领先地位。新能源乘用车出口增长尤为突出，比亚迪等自主品牌加速拓展国际市场。
• 出口结构优化：新能源乘用车出口占比提升，出口市场逐步向较发达国家倾斜，欧洲和东南亚为主要出口地区。
• 卡车与客车出口回暖：卡车出口加速，新能源渗透率提升；客车出口受益于“一带一路”政策，出口比例上升，新能源客车占比持续增加。

2. 强产品力+完善产业链+渠道等创新助力汽车产业出海

• 新能源乘用车优势明显：中国新能源乘用车在电动、智能水平及造车品质方面领先，具备高质优价特性，尤其在德国、挪威等市场表现突出。
• 渠道与营销创新：比亚迪、蔚来、小鹏等企业通过直营、直营+授权等模式进行海外布局，如蔚来在欧洲采用订阅模式，提升用户体验；长城在泰国采用“轻资产”合伙人模式，降低经营风险。
• 零部件产业竞争力强：零部件厂商如拓普集团、伯特利等在轻量化、热管理、智能座舱等领域具备较强竞争力，产品性能及解决方案优势明显。

3. 主机厂加速海外渠道布局，销售潜力有待释放

• 比亚迪：通过与当地知名经销商合作，已在全球建立280+家门店，计划在2025年前拓展至100家门店，覆盖亚洲、欧洲、美洲、大洋洲及非洲。
• 新势力品牌：蔚来、小鹏、极氪等主要布局欧洲市场，哪吒汽车则拓展至东南亚及南亚。
• 传统自主品牌：上汽、奇瑞、长城、长安、吉利等已覆盖全球多个市场，后续计划进一步扩大市场覆盖。

4. 汽车产业链全球化，出海建厂加速全球份额的提升

• 整车厂商出海建厂：比亚迪、长城、长安、奇瑞、哪吒等车企加速在海外建厂，目标市场包括东南亚、欧洲、拉美等，提升全球市场份额。
• 零部件厂商出海建厂：拓普集团、伯特利、爱柯迪、旭升股份等零部件龙头加速在墨西哥等地建厂，提升本地化生产能力。

5. 零部件厂商海外建厂与海外并购的区别

• 建厂：通常设立新管理团队及工厂，以新设子公司形式进行，管理更灵活，可承接更多订单。
• 并购：侧重于整合现有资源，通过更换管理人员及调整组织架构实现协同，但管理渗透与协同发展较建厂更复杂。

主要观点

• 出口增长显著：中国汽车出口（尤其是新能源汽车）呈现快速增长趋势，自主品牌在其中扮演重要角色。
• 产品与技术优势：中国新能源汽车在续航、智能化、性价比等方面具有明显优势，推动出口增长。
• 渠道创新助力出海：通过直营、授权、订阅、租赁等多种渠道创新，提升品牌影响力与市场渗透。
• 产业链全球化：整车及零部件企业加速海外建厂，提升全球市场份额，推动中国在全球汽车产业链中的地位。

关键信息

• 主要出口市场：亚洲（如泰国、印度）、欧洲（如德国、挪威）、美洲（如墨西哥）。
• 主要出口车型：新能源乘用车（如比亚迪元PLUS、唐EV）、新能源卡车、新能源客车。
• 主要出海建厂企业：比亚迪、长城、长安、奇瑞、哪吒、拓普集团、伯特利、爱柯迪等。
• 建厂投资规模：比亚迪泰国建厂投资约34.21亿元，长城巴西建厂投资18.5亿美元，拓普集团墨西哥建厂投资不超过2亿美元。
• 出口结构变化：新能源车出口占比提升，市场向较发达国家倾斜。

投资建议

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期：可能影响整体汽车需求。
• 海内外汽车需求不及预期：出口增长可能受需求变化影响。
• 疫情反复影响：可能对供应链和海外销售造成干扰。