20240401-华龙证券-A股投资策略周报告_市场步入数据验证期_15页_778kb

核心观点

1. 美国PCE物价指数符合市场预期

• 2月核心PCE同比上涨28%，创2021年3月以来新低，略低于前值29%；环比上涨0.3%，低于1月的0.5%。
• 受能源价格上涨推动，美国2月PCE同比上涨25%，环比上涨0.3%，略低于市场预期。
• 市场对于美联储年中降息的预期未变，期权市场显示6月降息概率超过60%，全年三次降息的预期依旧维持。

2. 中国1-2月工业企业利润转正

• 工业企业利润同比增长102%，从2023年同期-23%转为正增长，超七成行业利润实现增长。
• 制造业、电气水业利润增长显著，分别增长174%和631%。
• 装备制造业贡献率高达65.9%，成为利润增长核心板块。
• 利润增长得益于政策利好落地、市场需求恢复及新质生产力的发展。

3. 制造业PMI重回扩张区间

• 3月制造业PMI为50.8%，较上月上升1.7%，重回扩张区间。
• 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别回升至53.0%和52.7%，三大指数均处于扩张水平。
• 21个行业中有15个位于扩张区间，较上月增加10个，显示制造业景气面明显扩大。
• 新订单、新出口订单、小型企业PMI以及高技术制造业PMI明显上升。

4. 市场步入数据验证期

• 1-2月工业企业利润转正，表明企业盈利持续好转。
• 前期政策落地和预期修复推动市场回暖，目前市场进入以数据验证为主的阶段。
• 美国PCE、制造业PMI等数据对市场信心形成支撑，经济仍呈现持续向好态势。
• 投资逐步从估值修复阶段向业绩驱动阶段过渡。

5. 短期市场波动及展望

• 短期市场受到美元走强、外部利空消息以及季末流动性收紧等因素扰动。
• 北向资金和融资余额出现波动，科技板块受337调查和反垄断调查影响出现调整。
• 但在政策持续发力和经济复苏良好的背景下，1-2月制造业PMI和订单指数回升，显示经济景气度逐步提高。

3. 市场数据与投资建议

3.1 行业及主题配置

• 中长期配置建议：高股息红利板块、新质生产力相关的科技创新行业。
• 短期关注方向：历史轮动规律、主题催化；结合“高切低”现象，关注估值偏低的价值和周期板块。
• 重点行业：食品饮料、银行、非银金融、家用电器、医药医疗、汽车。
• 主题投资：国企改革、中特估、一带一路。

图表摘要

• 全球及国内指数呈现涨跌分化，美股与欧洲市场领先。
• 国内宽基指数多数下跌，但沪深300表现相对稳健。
• 上周申万一级行业指数仅少数上涨，金融、消费板块表现相对突出。
• 北向资金呈现净流入，家电、银行、有色金属获得资金青睐。
• 融资余额小幅下降，有色金属、医药生物成为融资买入重点行业。

4. 风险提示

• 经济复苏不及预期：地缘冲突、外部政策变化、内需不足等。
• 行业风险：行业周期、政策变动、供需平衡变化。
• 汇率风险：人民币汇率波动对跨境资本流动的影响。
• 数据风险：历史数据不代表未来趋势，需警惕统计偏差。
• 黑天鹅事件：自然灾害、金融危机、贸易战争、突发事件等。

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