20160928-光大证券-安居宝-300155.SZ-公司深度_物联网技术推进_互联网停车成长空间开启_31页_3mb

物联网技术推进 互联网停车成长空间开启

公司简介

公司成立于2004年，通过并购外延，形成了以楼宇对讲、智能家居、监控、停车场系统为主的社区安防整体解决方案供应商，楼宇对讲机市占率约为24%。自2014年起，公司积极布局“互联网+便捷交通”和“互联网+益民服务”领域，尤其在互联网停车业务上取得进展。

互联网停车的核心价值

解决停车难，提升城市运转效率与车主体验

互联网停车可缓解存量车位不足、供给效率差和停车体验不佳的问题。短期通过停车位信息互联互通，引导车辆入停车场，实现无线反向寻车和动态车位信息更新。长期则通过大数据分析辅助政策制定，提高城市停车效率。

停车场智能化是实现互联网停车的前提

停车场智能化水平的提升是互联网停车实现的第一步。公司通过与华为、运营商合作，采用NB-IoT协议标准的检测器，提升数据传输效率和硬件标准化水平，降低数据精准度提升的难度。硬件改装成本和智能化率的提升将推动互联网停车业务的爆发，预计未来三年市场空间分别为45亿、57亿、202亿元，年复合增长率分别为24%、27%、254%。

公司发展态势

主业企稳，外延可期，成长才刚起步

楼宇对讲主要应用于新建楼盘，业绩与房屋竣工面积密切相关。随着房地产市场回暖，公司主业业绩企稳概率较大。外延方面，公司集中资源签约停车场，截至2016年上半年已签约1741个停车场。未来计划一年内免费送出1万套安云智慧云停车系统，三年内送出5万套，对应签约停车场数量为2.5万家。

估值与评级

分部估值法预测公司内在价值

采用分部估值法，预测公司2016~2018年EPS分别为0.05元、0.09元、0.13元。互联网停车业务市值约为30亿，楼宇对讲业务在剔除费用侵蚀后，净利率约20%，对应市值54亿。合计预测市值84亿，折合目标价15元，较当前股价有10%的安全边际，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

主要风险包括定增无法顺利发行，缺乏推动互联网停车业务的资金。

互联网停车市场空间

市场规模预测

互联网停车市场空间预计在2016~2020年分别为45亿、57亿、202亿、306亿、394亿元，年复合增长率分别为24%、27%、254%、51%、29%。市场空间主要由硬件和平台分成构成，未来随着智能化率提升和硬件升级，市场将呈现爆发式增长。

盈利模式

互联网停车盈利模式主要包括停车费分成（约2%）、后市场服务分成、广告推送等。公司通过赠送设备、获取广告权等方式降低推广成本，实现盈利。

互联网停车业务推进

技术储备与客户拓展

公司拥有32项相关知识产权，技术储备完善。截至2016年上半年，已签约1741个停车场，计划未来三年签约2.5万家。公司通过“安云系列”云停车产品，实现无人值守、微信支付等功能，提升停车场运营效率。

商业模式与盈利点

1. B端客户：免费提供设备和维护服务，实现无人值守，降低人力成本和车场空置率。
2. 广告收益：通过道闸广告权获取广告收入，冲抵设备和维护成本。
3. 车主服务：提供车位查询、预定、缴费、分享等功能，同时支持多种支付方式。
4. 衍生服务：利用停车数据匹配推荐餐饮、服务等，形成社区服务闭环。

个人安防产品与社区服务

云对讲与个人安防APP

公司推出“云可视对讲”产品，实现住户与访客的视频通话和远程控制，同时自动拍照存储到云服务器。目前项目推广处于哺育期，未来随着社区智能化发展，有望实现更大规模应用。

个人安防产品

“紧急求助”和“个人保镖”产品已完成开发，可用于保险、专车等行业。预计2017年紧急求助用户数为32人，收入约640万元；2018年用户数增至120人，收入2400万元；2019年用户数达400人，收入8000万元。

政策支持与行业前景

政策铺路行业快速发展

2015年国家发改委联合多个部委发布多项政策，推动城市停车设施建设、信息化应用和互联网融合发展。政策密集出台，为行业快速发展提供保障。

投资分析

股价上涨催化因素

未来互联网停车业务持续推进，将带动公司业绩增长。

股价表现

当前股价为13.66元，目标价15元。股价表现一年内相对涨幅2.61%，绝对涨幅2.57%。近3月换手率82.96%。

市场数据与竞争格局

市场数据

公司总股本为5.43亿股，总市值74.22亿元。一年内股价波动范围为9.90元至20.79元。

竞争格局

互联网停车领域创业公司众多，BAT亦有布局。公司作为行业龙头，拥有明显资本优势，ETCP作为代表，A轮融资达5000万美元，B轮融资由万达飞凡领投，具备较强的市场竞争力。

总结

公司作为传统安防企业，积极布局互联网停车业务，通过智能化硬件和平台服务提升停车效率与用户体验。互联网停车市场空间广阔，预计未来三年快速增长。公司具备技术储备、客户积累和资金筹措优势，未来成长潜力巨大。当前估值合理，给予“增持”评级，但需关注定增进展和资金到位情况。