20141126-招商证券-安居宝-300155.SZ-打造_屋联网_新模式_平台_入口价值凸显_12页_1mb

安居宝移动互联网转型分析总结

核心内容

安居宝（300155.SZ）正积极向移动互联网转型，旨在打造“屋联网”新模式，拓展其在智慧社区、个人安防及停车管理等领域的业务。公司已投入2亿元超募资金用于移动互联网项目，并设立全资子公司“安居宝网络科技有限公司”来推进相关业务。通过整合现有硬件资源和用户基础，安居宝计划构建以用户为中心的持续服务模式，拓展增值服务市场。

主要观点

• 转型战略：安居宝正通过移动互联网项目拓展其业务边界，目标是打造“屋联网”平台，通过硬件与数据结合，提供云可视对讲、个人安防系列和云停车场等服务。
• 商业模式：公司采用硬件+软件+云计算平台的模式，为用户提供长期、分期、不间断的服务，形成稳定的收入来源。其核心在于通过用户规模效应，增强平台价值。
• 用户价值：用户是公司商业模式的核心资源，通过手机App认证房产信息，建立真实屋联网，拓展增值服务如紧急求助、个人保镖等。
• 入口价值：随着用户规模的扩大，安居宝在云对讲和云停车等硬件与数据结合的领域具备对BAT等互联网巨头的入口价值，类比滴滴与微信合作的价值，公司有望获得高估值。
• 财务预测：公司预计2014-2016年每股收益分别为0.33元、0.45元、0.70元，维持“强烈推荐”评级，目标价30元。
• 风险提示：包括互联网转型速度低于预期、房地产行业景气度恢复不及预期、市场竞争加剧等。

关键信息

公司投资与项目概况

• 投资金额：2亿元超募资金用于移动互联网项目，其中1.94亿元用于基本建设、运营投入和流动资金。
• 项目内容：
  • 云可视对讲：通过手机App与智能终端实现住户与访客的视频通话及门锁控制，预计2015年覆盖业主数达3200万，2017年达到1.25亿。
  • 个人安防系列：包括“紧急求助”和“个人保镖”，预计2015年分别贡献0.3亿和0.6亿收入。
  • 云停车场：通过3G、互联网、物联网技术实现停车资源的云管理，预计2015年出租数达2000个，2017年达到7000个。

财务数据与估值

• 目标估值：30元，当前股价为20.23元，目标价上涨空间较大。
• 财务预测：
  • 营收：预计2014-2016年分别为658百万元、914百万元、1353百万元。
  • 净利润：预计2014-2016年分别为122百万元、165百万元、258百万元。
  • EPS：预计2014-2016年分别为0.33元、0.45元、0.70元。
  • PE与PB：预计2014-2016年分别为60.7倍、44.9倍、28.7倍；PB分别为5.5倍、5.1倍、4.5倍。
• 盈利增长：净利润年增长率分别为20%、35%、56%，盈利能力逐步提升。

市场与合作前景

• 微信合作：安居宝已与微信达成合作，利用微信平台进行支付与查询，提升用户粘性。
• 用户增长：预计云可视对讲用户数在2017年将达1.25亿，形成对BAT的入口价值。
• 估值对比：若以滴滴6900万用户和35亿美元市值为参照，安居宝若达到6000万用户，可比市值可达180亿元人民币。

结论

安居宝通过移动互联网转型，正致力于打造“屋联网”平台，其业务模式具备较大的增长潜力和市值想象空间。公司通过云可视对讲、云安防、云停车等项目，整合硬件资源和用户基础，构建以用户为中心的持续服务模式。未来，随着用户规模的扩大，公司有望在智慧社区领域形成入口价值，进一步拓展增值服务市场，实现更高的估值。当前维持“强烈推荐”评级，目标价为30元，但需关注互联网转型进度、房地产行业景气度及市场竞争等潜在风险。