20240411-招银国际-Driving_long-term_growth_while_enhancing_shareholder_return_6页_1mb

中国银行(香港)研究报告：阿里巴巴（BABA US）预计2024财年第四季度收入同比增长5%，调整后EBITA利润率从12.1%降至10.8%。报告维持“买入”评级，目标价131.9美元，较前值下调约4%。分析师认为，尽管国际业务及核心业务投资压缩了短期利润率，但长期增长潜力仍受认可。菜鸟物流估值下调是价格下修的主要因由。

预期2025年为重启核心业务投资年份，非核心业务亏损将收敛。投资组合包含：淘宝天猫集团（基于7倍EV/经调EBITA，目标价59.1美元）、国际数字商业（3倍EV/S，定价16.7美元）、本地生活服务（1.7倍EV/S，估值5.4美元）、云计算智能（4.2倍EV/S，目标价24.4美元）。
主要风险：国际业务收入增速不及预期及利润率因超预期再投资拖累。