20241122-招银国际-Short-term_headwind_continues__strategic_upgrades_to_drive_long-term_growth_5页_1015kb

分析师评级
维持 BUY，目标价调整至 $4.50 (此前 $4.80)，较当前股价 上涨空间为122.8%（按$2.02/股计算）。

短期业绩概况
2024年第三季度，爱奇艺营收同比下降10%至72亿元人民币，非美国通用会计准则净利润同比下降23%，但优于预期，主要受益于运营成本控制及外汇收益。展望第四季度，预计收入同比降14%，主要因内容储备减少及消费意愿疲软；但非美国通用会计准则运营利润率预计稳定在5.5%，成本控制仍是核心利好。

战略升级与长期增长驱动
公司通过优化剧集生产、专注高ROI内容提升用户粘性；强化轻内容战略，主APP将聚焦长视频，子APP轻听专注微短剧并加强广告变现。中长期来看，投资版图收缩低ROI内容，转向精细化内容运营，有助改善毛利率，预计长期受益于业务模式转型。

估值调整与风险因素
调整6~26年预测收入下降3~4%，并将目标价下调至$4.50，折算至2025年预测市盈率为15倍，低于行业平均水平（25倍），主要反映行业竞争加剧及宏观不确定性。短期需关注内容热度与用户消费信心变化。