深度报告-20240716-中泰证券-盛科通信-688702.SH-国产交换芯片龙头_高速率突破受益AI浪潮_32页_2mb

盛科通信研究报告总结

公司概况

盛科通信成立于2005年，是国内以太网交换芯片龙头企业，专注于高端产品设计，应用领域包括企业、运营商、数据中心和工业网络。产品覆盖从接入层到核心层的以太网交换产品，交换容量达256Tbps，对标国际最高水平。2018-2022年营收复合增长5642%，2023年收入103.7亿元，同比增长35.17%，2024Q1营收环比改善。

市场与竞争分析

AI驱动交换芯片高速率迭代和市场扩大，源于大模型算力需求增长。受益于国产化趋势，盛科通信通过自主研发缩小与海外巨头差距，2023年全球交换芯片市场约400亿元，国内约144亿元。预计AI算力需求保持高增长。

财务预测与表现

盈利预测显示，2024-2026年收入分别为1339亿元、1853亿元和2271亿元，净利润预计从-0.08亿元上升至10.3亿元；EPS从-0.002元增至0.25元。短期盈利能力需优化。

投资建议

首次覆盖，评级“买入”，PS估值11倍低于可比平均，看好公司AI算力和国产化增长潜力。

风险提示

• AI发展不及预期
• 研发进展延迟
• 技术泄密
• 海外贸易不确定性