20240122-银河期货-铜周报_铜基本面强劲_铜价下方存在支撑_17页_1mb

• 宏观影响：美元指数反弹主要因美联储3月降息预期降至55%，美国就业与零售数据超预期。
  过去一周铜价出现回调，节后伦铜从高价回落，主要受宏观因素影响，美元指数因美联储3月降息预期下降而反弹，且美国部分经济数据表现较好。

基本面：全球铜供应端仍偏紧，1、外国：Udokan铜冶炼厂火灾可能影响投产进度，刚果金矿项目进展顺利；国内：12月中国电解铜产量同比大幅增长，但预计1月产量因企业检修、技改等因素下降，后续检修集中在3-5月，或维持紧张预期；进口量因航运问题有所减少，预计一季度影响持续。

消费情况：下游需求虽进入传统淡季，但仍高于往年同期水平，消费表现不俗，尤其是空调、新能源汽车等领域。铜价回调后下游接货积极性提高，出现备库和补库需求。

库存与升贴水：全球铜库存短期小幅增加，LME铜库存回升，国内社会库存亦有所增长；升贴水稳定在升水50-150元/吨，表明市场对低价格接受度较高，市场成交有所改善。

策略建议：基本面支持铜价维持强势，预计67000-68000为阶段性底部。节后铜价回调至67000附近，下游备库需求增加，建议关注整体库存变化以及铜矿供应恢复情况。调整后的上方关注压力位。

需求风险与机会：需关注下游消费淡季对需求的抑制，但短期内行业如汽车制造、光伏、风电等仍具高景气度，存在结构性需求支撑。

风险提示：美联储政策动向、铜矿供应恢复情况以及下游消费淡季的影响。

• 数据回顾：美国就业、零售销售数据超预期，引导降息预期下调；中国房地产数据继续走弱，商品房销售面积同比大幅下降；铜矿TC指数下滑至4145美元/吨，国内电铜产量预计1月下滑至94-96万吨。
  • 进口铜供应量因航运问题有所下降，预计一季度仍受影响。
  • 废铜供应进一步减少，精废价差缩小至1200元/吨，再生铜消费得到提振。
  • 空调、汽车等行业保持高景气度，尤其出口表现强劲。
  • 13月底电网投资同比增长74%，电力行业需求后劲十足。
  • 欧美各国产权许可、汽车销量等指标波动，需警惕地缘风险与政策变化。
  • 全球新能源汽车与光伏装机目标明确，但实际进展不及预期可能发生。