20150619-兴业证券-晨会纪要_12页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为2015年6月18日兴业证券发布的多行业与策略研究报告，涵盖港股、宏观、金融工程、TMT、汽车行业及房地产行业等多个领域，分析市场动态、投资逻辑与未来趋势，同时提供具体投资建议与风险提示。

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【策略观点】

主要观点

• 香港政改及美联储加息等不确定性因素已基本落地，有助于港股市场稳定。
• 恒指自5月末以来已下跌6.4%，目前估值具有安全边际，市盈率11倍，国指10倍，远低于A股沪深300的22倍和MSCI新兴市场的14倍。
• 香港市场的流动性有望因更慢更温和的加息路径而改善，吸引全球资金流入。
• 下半年政策红利不断，如深港通即将开通、个人QDII2推出等，港股配置价值凸显。
• A股市场部分板块估值偏高，港股成为资金南下布局的优选。

关键信息

• 恒指短期可能震荡，但安全边际提升，机会显现。
• 香港市场基本面及战略地位被重新聚焦。

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【宏观观点】

主要观点

• 美联储维持利率不变，推迟加息时点，暗示更慢的加息路径。
• 市场对首次加息的预期延后，美元与国债收益率大幅回落。

关键信息

• 美联储对经济回暖持肯定态度，但对加息幅度预期下调。
• 加息路径的调整将对全球市场，尤其是与美国关联密切的港股市场产生积极影响。
• 市场对9月、10月及12月加息概率分别下降至41%、55%和72%。

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【金融工程观点】

主要观点

• 期权市场整体持谨慎乐观态度，50ETF有望继续回升。
• 平价套利机会丰富，年化收益率达10%以上，套利资金规模达18.49亿元。
• 分级基金中，低仓母基金的分级B值得关注，如改革B。
• 分级A中，部分永续分级具有较高隐含收益率，如H股A、中航军A等。

关键信息

• 期权择时指数为7分，市场情绪略偏乐观。
• 套利机会遍布全天，套利次数达47631次。
• 需警惕中融中证银行的溢价套利风险。

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【TMT行业观点】

主要观点

• 半导体行业投资逻辑发生转变，驱动因素转向智能汽车和物联网。
• 全球半导体市场将保持4%左右的增速，波动收敛，稳健成长。
• 国内半导体自给率仅37%，进口替代空间巨大，产业基金助力行业突破。
• 建议关注IC设计公司，如北京君正、全志科技等，以及制造和封测龙头。

关键信息

• 半导体行业进入缓慢而稳健增长期。
• 国内半导体市场预计保持15%-20%的高增长。
• 推荐长电科技、中芯国际、上海新阳、兴森科技等公司。

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【汽车行业观点】

主要观点

• 2015年1-5月汽车销量同比增速降至2.1%，行业结构剧烈变化。
• 合资品牌降价保量，自主品牌SUV崛起，新能源汽车爆发。
• 行业各层面的矛盾逐步解决，将带来新一轮投资机会。

关键信息

• 汽车行业面临总量放缓与结构变化的双重挑战。
• 新能源与后市场成为新增长点。
• 维持“推荐”投资评级，建议关注行业结构性机会。

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【房地产行业观点】

主要观点

• 房地产销售温和复苏，整体市场呈现回暖趋势。
• 政策支持与宽松货币政策推动行业持续复苏。
• 房企发展路径分化，部分企业通过转型拓展新增长点。

关键信息

• 2015年1-5月全国房地产开发投资同比增长5.1%。
• 部分一线城市房价大幅反弹，销售数据改善明显。
• 推荐A股地产股如世联行、国兴地产、万科A等，港股推荐中国奥园。

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【新股信息】

主要信息

• 列举了多只新股发行信息，包括代码、简称、发行数量及发行价。
• 如光力科技（300480）、恒锋工具（300488）、东杰智能（300486）等。

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【投资评级说明】

• 行业评级分为推荐、中性、回避。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持。
• 投资建议以相对大盘表现为基准。

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【机构销售经理联系方式】

• 提供了上海、北京、深圳及海外地区销售经理的联系方式与地址，便于客户咨询。

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【信息披露与法律声明】

• 兴业证券履行信息披露义务，客户可通过官网查询静默期安排与关联公司持股情况。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性与完整性。
• 兴业证券可能持有提及公司证券头寸，存在潜在利益冲突，投资者应谨慎判断。