零售行业专题研究：新冠病毒疫情对零售行业影响专题，短期维持负面影响，长期寻找弹性机会山西证券-19页_1mb

零售行业专题研究报告：新型冠状病毒疫情影响分析

核心内容

本报告分析了新型冠状病毒疫情对零售行业的影响，并结合历史非典疫情的对比，探讨了疫情对行业短期和长期的影响，以及其中的投资机会和风险提示。

主要观点

疫情发展情况

• 新型冠状病毒疫情在2020年春节期间迅速蔓延，被WHO宣布为“PHEIC（国际关注的突发公共卫生事件）”。
• 截至2020年2月3日，全国累计确诊病例20438例，疑似病例23214例，疫情仍处于流行早期阶段，具有较强的人传人能力。
• 疫情导致全国多地采取严格的防控措施，如暂停公共交通、关闭离汉通道等。

历史非典疫情对零售行业的影响

• 非典疫情对中国经济影响集中在需求层面，抑制了居民消费意愿，尤其是对可选消费产生较大冲击。
• 必选消费（如食品）相对稳健，而可选消费（如汽车、服饰、文娱）受到明显回落。
• 疫情对第三产业（如餐饮、旅游）影响显著，而第二产业受影响较小。
• 非典时期，电商开始升温，淘宝于2003年5月诞生，为零售行业带来新的增长机会。

疫情对零售行业的具体影响

• 百货行业：受线下客流减少影响较大，短期业绩承压，但随着疫情好转，客流和业绩有望回升。
• 超市行业：受疫情影响较小，但面临成本上升压力，如员工工资、物流费用、采购成本等，行业呈现两极分化。
• 线上零售：疫情促使更多消费者转向线上购物，线上销量大幅增长，电商用户渗透率提升，新零售业态发展加速。

关键信息

疫情对零售行业的影响路径

• 短期影响：疫情抑制了社交性消费需求，导致百货、购物中心等依赖线下消费的业态受到较大冲击。
• 长期影响：疫情可能推动零售行业向线上转型，提升电商渗透率，新零售业态得到发展。
• 行业表现：2020年一季度零售行业整体受疫情影响，部分子板块如百货、超市等表现分化，但随着疫情缓解，二季度后可能逐步企稳。

投资机会

• 短期：关注具备一定估值弹性的可选消费板块，如百货类企业，如天虹股份。
• 中期：关注必选消费板块，如超市类企业，如永辉超市、家家悦，因其业绩稳健，具有防御属性。
• 长期：关注低线城市大众消费市场，如苏宁易购、爱婴室、丸美股份，这些企业在下沉市场具备增长潜力。

风险提示

• 宏观经济风险：疫情可能加剧宏观经济下行压力。
• 消费预期风险：消费升级不达预期，或促消费政策效果不佳。
• 行业竞争风险：线上电商冲击和线下竞争加剧。
• 新业态不确定性：创新业态可能短期内影响业绩。
• 新区拓展风险：新区拓展可能面临前期成本投入过大的问题。
• 疫情超预期风险：疫情可能超出市场预期，进一步影响行业复苏。

投资建议

• 投资者应关注疫情对零售行业短期和长期的不同影响，把握投资节奏。
• 在短期，可关注具备一定估值弹性的百货类企业。
• 在中期，可关注业绩稳健、具备供应链优势的超市类企业。
• 在长期，可关注下沉市场和消费升级带来的增长机会。

总结

本报告指出，疫情对零售行业的影响在短期内较为显著，但随着疫情缓解，行业有望逐步恢复。非典疫情的经验表明，疫情虽抑制了部分消费，但也催生了电商和新零售的发展。建议投资者在关注短期风险的同时，把握长期结构性机会，尤其是具备供应链优势和下沉市场布局的零售企业。