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能源化工日报总结 - 2025年12月19日

核心内容概览

本日报主要分析了原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、聚烯烃、聚酯、乙二醇等能源化工品种的行情走势及策略观点，涵盖现货价格、期货价格、库存变化、成本端及供需情况等方面。整体来看，市场处于震荡整理阶段，部分品种出现短期反弹，但多数仍面临基本面压力，策略以观望为主。

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原油

行情资讯

• INE主力原油期货 收涨5.10元/桶，涨幅1.20%，报429.40元/桶。
• 高硫燃料油 收涨48.00元/吨，涨幅2.01%，报2439.00元/吨。
• 低硫燃料油 收涨46.00元/吨，涨幅1.59%，报2931.00元/吨。
• 美国EIA数据：
  • 原油商业库存去库1.27百万桶至424.42百万桶。
  • SPR补库0.25百万桶至412.17百万桶。
  • 汽油库存累库4.81百万桶至225.63百万桶。
  • 柴油库存累库1.71百万桶至118.50百万桶。
  • 燃料油库存累库0.45百万桶至22.14百万桶。
  • 航空煤油库存累库1.01百万桶至43.58百万桶。

策略观点

• 尽管地缘溢价已消散，OPEC增产力度有限，油价短期不宜过于看空。
• 建议维持低多高抛的区间策略，短期观望为主，等待油价下跌时验证OPEC出口意愿。

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甲醇

行情资讯

• 主力合约 涨跌18元/吨，报2174元/吨。
• MTO利润 报-198元。
• 区域现货 涨跌不一，其中内蒙下跌17.5元/吨，河南下跌5元/吨。
• 港口库存 去化，但绝对库存水平仍高。
• 进口到港 仍处于高位，港口压力持续。

策略观点

• 利多兑现后，盘面进入短期盘整。
• 供应端企业利润回落至中性，开工维持高位。
• 基本面仍有一定压力，预计低位整理为主。
• 建议单边观望，关注出口政策和成本支撑。

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尿素

行情资讯

• 主力合约 涨跌62元/吨，报1708元/吨。
• 区域现货 山东下跌10元/吨，山西上涨20元/吨。
• 基差 报-38元/吨。
• 出口进度 较慢，港口库存小幅走高。
• 供应端 气制装置开工季节性回落，煤制变化不大。
• 需求端 复合肥开工走高，带动需求好转。

策略观点

• 基本面改善，供需出现好转。
• 下方有出口政策及成本支撑，空间有限。
• 建议逢低多配，关注出口及淡储需求，以及冬季气头停车和成本支撑。

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橡胶

行情资讯

• 胶价震荡整理。
• 交易所RU库存仓单偏低，冬储买盘支撑价格。
• 现货价格 泰标混合胶14500元，STR20报1825美元，江浙丁二烯7750元，华北顺丁10400元。
• 轮胎开工：全钢胎64.66%，半钢胎72.76%。
• 社会库存：中国天然橡胶社会库存115.2万吨，环比增长2.6%。
• 库存：青岛橡胶库存49.42万吨，环比增加0.94万吨。

策略观点

• 市场中性，建议短线操作，快进快出。
• 建议买RU2601空RU2609对冲策略。

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PVC

行情资讯

• PVC05合约 上涨28元，报4708元。
• 常州SG-5现货价 4430元/吨，上涨30元。
• 基差 -278元/吨，5-9价差-130元/吨。
• 成本端：电石乌海报价2450元/吨，兰炭中料850元/吨，乙烯745美元/吨，烧碱720元/吨。
• 开工率：PVC整体79.4%，电石法79.7%，乙烯法78.9%。
• 需求端：下游开工48.9%，环比下降0.2%。
• 库存：厂内库存34.4万吨，社会库存105.9万吨。

策略观点

• 基本面供强需弱，需求承压。
• 成本端电石持稳，烧碱偏弱。
• 短期情绪带动反弹，中期需实质性减产。
• 建议逢高空配，关注出口政策及成本支撑。

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纯苯 & 苯乙烯

行情资讯

• 纯苯 现货价格上涨5元/吨，报5290元/吨，期货价格上涨5元/吨，基差扩大。
• 苯乙烯 现货价格下跌50元/吨，期货价格下跌19元/吨，基差走弱。
• 库存：苯乙烯港口库存去库，纯苯港口库存累库。
• 利润：苯乙烯非一体化装置利润中性偏低，一体化装置利润下降。
• 需求端：三S开工率震荡下降，PS开工率54.5%，EPS开工率51.81%，ABS开工率71%。

策略观点

• 纯苯现货与期货价格上涨，基差扩大。
• 苯乙烯现货与期货价格下跌，基差走弱。
• 建议关注苯乙烯非一体化装置利润，做多非一体化利润。

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聚烯烃

聚乙烯 (PE)

• 主力合约 收盘价6476元/吨，下跌3元/吨。
• 现货价 6510元/吨，下跌45元/吨。
• 基差 34元/吨，走弱42元/吨。
• 开工率：上游开工81.58%，环比下降0.92%。
• 库存：生产企业库存累库，贸易商库存去库，港口库存去库。
• 下游开工：平均开工42.45%，环比下降0.55%。
• LL1-5价差 -43元/吨，环比缩小3元/吨。

聚丙烯 (PP)

• 主力合约 收盘价6279元/吨，上涨25元/吨。
• 现货价 6275元/吨，无变动。
• 基差 -4元/吨，走弱25元/吨。
• 开工率：上游开工77.74%，环比下降1.66%。
• 库存：生产企业库存累库，贸易商库存去库，港口库存去库。
• 下游开工：平均开工53.8%，环比下降0.19%。
• LL-PP价差 197元/吨，环比缩小28元/吨。

策略观点

• PE期货价格下跌，估值向下空间有限。
• 仓单数量历史高位，对盘面形成压制。
• 供应端仍有计划产能，库存高位去化。
• 需求端进入淡季，开工率震荡下行。
• 建议逢高做缩LL1-5价差。

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聚酯

PX

• PX03合约 上涨90元，报6862元。
• PXCFR 上涨6美元，报840美元。
• 基差 -28元，3-5价差32元。
• 负荷：中国88.1%，亚洲79.3%。
• 进口：韩国12月上旬出口中国13.9万吨，同比下降0.5万吨。
• 库存：10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨。
• 成本：PXN为301美元，韩国PX-MX为142美元，石脑油裂差88美元。

PTA

• PTA05合约 上涨64元，报4748元。
• 华东现货 上涨45元，报4650元。
• 基差 -11元，5-9价差68元。
• 负荷：PTA73.2%，环比下降0.5%。
• 下游负荷：91.2%，环比持平。
• 库存：社会库存215万吨，环比去库1.9万吨。
• 加工费：现货上涨10元至167元，盘面上涨5元至247元。

乙二醇 (MEG)

• EG05合约 上涨9元，报3767元。
• 华东现货 持平，报3667元。
• 基差 -22元，5-9价差-67元。
• 负荷：乙二醇72%，环比上升2%。
• 进口：12月上旬进口到港11.8万吨，华东出港0.8万吨。
• 港口库存：84.4万吨，环比累库2.5万吨。
• 成本：石脑油裂差88美元，乙烯制利润-963元，煤制利润29元。

策略观点

• PX负荷高位，PTA检修较多，整体负荷中枢较低。
• PTA加工费承压，PX库存难以去化。
• MEG港口库存累库，进口高位。
• 建议关注检修量上升，防范平衡表逆转风险。

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其他品种

燃料油

• 高硫燃料油 现货价格上涨，裂解价差扩大。
• 低硫燃料油 现货价格下跌，裂解价差走弱。
• 库存：高硫燃料油累库，低硫燃料油去库。
• 策略：关注出口政策及成本支撑。

沥青

• 市场价 与主力合约震荡整理。
• 基差 走弱，库存变化不一。
• 策略：建议逢低做多。

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