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油脂早报总结

核心内容

本报告为2026年5月29日的投资咨询部油脂早报，由分析师王明伟撰写。报告涵盖了豆油、棕榈油和菜籽油的市场分析，并对近期影响油脂市场的利多利空因素进行了总结。

主要观点

豆油

1. 基本面：MPOB报告显示，马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，库存环比增加7.59%，报告整体稍偏空。
2. 基差：豆油现货价格为8540，基差为102，现货升水期货，偏多。
3. 库存：5月15日豆油商业库存为97.56万吨，环比减少1.1万吨，但同比增加27.8%，偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
5. 主力持仓：豆油主力多增，偏多。
6. 预期：油脂价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美关系僵持导致美豆出口受挫，价格承压。国际原油价飙升带动油价，豆油Y2609预计在8400-8800附近震荡。

棕榈油

1. 基本面：MPOB月报显示，马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，库存环比增加7.59%，报告整体稍偏空。
2. 基差：棕榈油现货价格为9500，基差为-98，现货贴水期货，偏空。
3. 库存：4月9日棕榈油港口库存为78.8万吨，环比增加3.2万吨，同比增加119%，偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
5. 主力持仓：棕榈油主力多减，偏多。
6. 预期：棕榈油价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美关系僵持导致美豆出口受挫，价格承压。印尼B40政策促进国内消费，预计2026年实施B50计划，国际原油价飙升带动油价，棕榈油P2609预计在9400-9800附近震荡。

菜籽油

1. 基本面：MPOB月报显示，马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，库存环比增加7.59%，报告整体稍偏空。
2. 基差：菜籽油现货价格为10100，基差为214，现货升水期货，偏多。
3. 库存：5月15日菜籽油商业库存为54万吨，环比增加0.5万吨，同比减少45.7%，偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下，中性。
5. 主力持仓：菜籽油主力多增，偏多。
6. 预期：菜籽油价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美关系僵持导致美豆出口受挫，价格承压。印尼B40政策促进国内消费，预计2026年实施B50计划，国际原油价飙升带动油价，菜籽油012609预计在9600-10000附近震荡。

关键信息

• 全球油脂市场基本面偏宽松：马棕产量减少，出口增加，但库存偏高。国内油脂供应稳定，进口库存维持不变。
• 中美关系影响：中美关系僵持导致美豆新豆出口受挫，对油脂价格形成压力。
• 印尼政策推动：印尼B40政策促进国内消费，预计2026年实施B50计划，将增加棕榈油需求。
• 国际油价上涨：国际原油价飙升带动油脂价格上行。
• 主要风险点：厄尔尼诺天气可能对油脂供应产生影响。

近期利多利空分析

• 利多因素：美豆库销比维持在4%附近，显示供应偏紧。
• 利空因素：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。

库存趋势

• 豆油库存：5月15日为97.56万吨，环比减少1.1万吨，同比增加27.8%。
• 棕榈油库存：4月9日为78.8万吨，环比增加3.2万吨，同比增加119%。
• 菜籽油库存：5月15日为54万吨，环比增加0.5万吨，同比减少45.7%。
• 国内油脂总库存：图表显示，库存水平在不同周数和年份间有所波动，整体趋势为累库。

需求趋势

• 豆油表观消费：图表显示，豆油表观消费在不同周数和年份间有所波动。
• 豆粕表观消费：图表显示，豆粕表观消费在不同周数和年份间有所波动。
• 棕榈油表观消费：图表显示，棕榈油表观消费在不同周数和年份间有所波动。
• 菜籽油表观消费：图表显示，菜籽油表观消费在不同周数和年份间有所波动。

结论

油脂市场整体呈现震荡整理趋势，国内基本面宽松，供应稳定。国际因素如中美关系、印尼政策及原油价格对油脂价格有较大影响。主要风险点为厄尔尼诺天气，需密切关注其对供应的影响。