20191020-申港证券-电子行业研究周报：新一代7nm芯片推动先进制程之争_10页_1mb

报告摘要

新一代7nm芯片推动先进制程之争总结

核心内容概述

2019年10月，电子行业受到新一代7nm芯片技术发展的推动，台积电和三星在晶圆代工领域展开激烈竞争。台积电凭借先进工艺和高盈利能力巩固了其行业领先地位，而三星则通过加大资本支出和订购EUV设备试图缩小差距。同时，5G商用牌照的发放预示着手机行业即将迎来换机潮，带动相关产业链快速发展。

主要观点

台积电Q3业绩亮眼：
- 合并营收2,930.5亿新台币，环比增长21.6%，同比增长12.6%。
- 税后净利润1010.7亿新台币，同比增长13.5%，环比暴涨51.4%。
- 7nm工艺营收占比达27%，为第一大营收来源；16nm工艺占比22%，两者合计占比51%，创历史新高。
- 毛利率47.6%，运营利润率36.8%，税后纯利率34.5%，盈利能力在行业中首屈一指。
三星加大先进制程投入：
- 向ASML订购15台EUV设备，总价值约26亿美元，占ASML全年出货量的一半。
- 三星计划在新晶圆代工生产线上进行大规模投资，以提升其在晶圆代工领域的竞争力。
- 三星西安二期工厂预计2020年2月开始量产，进一步布局中国市场。
5G与芯片产业联动发展：
- 中国5G商用牌照正式发放，带动5G手机产业链进入快速发展阶段。
- 建议关注手机射频芯片龙头卓胜微、屏下指纹识别龙头汇顶科技、CMOS图像传感器龙头韦尔股份等。
- 投资组合推荐：卓胜微、韦尔股份、汇顶科技、鹏鼎控股、通富微电，各占20%。
行业动态与公司进展：
- 华澜微加大研发投入，主攻芯片产业化，尤其在企业级云存储控制器芯片领域表现突出。
- 维信诺合肥G6全柔AMOLED生产线主体结构封顶，未来将具备高端定制化能力。
- JDI开始小规模试产AMOLED屏幕，可能用于Apple Watch，但面临资金和市场转型挑战。
- 华为前三季度销售收入达6108亿元，签订60多个5G商用合同，5G技术应用持续推进。
- 海康威视设立10亿元智慧基金，布局集成电路等领域；TCL集团和京东方分别发行债券，用于技术投资和产能扩张。

关键信息

市场表现：
- 本周上证指数下跌1.19%，深证成指下跌1.38%，申万电子指数下跌2.92%，位列申万28个一级行业第25位。
- 电子板块TTM市盈率为36.6倍，位列第5位。
- 电子指数年初至今涨幅达48.51%，在申万一级行业中排名第二。
行业趋势：
- 5G商用推动手机换机潮，带动射频芯片、屏下指纹、CMOS图像传感器等细分领域增长。
- 7nm及更先进制程成为行业竞争焦点，EUV设备在5nm以下制程中不可或缺。
- 半导体材料和设备需求上升，国内厂商如华澜微、陆芯电子等积极布局。
风险提示：
- 行业发展不及预期
- 下游需求低于预期
- 研发进度不及预期

行业评级

申港证券行业评级体系：
- 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：报告日后6个月内，相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上
评级建议：
- 当前评级为“增持”，表明对电子行业未来6个月的相对收益预期为5%~15%。