20250901-银河期货-专题报告_印度节假日临近_食用油进口或持续偏高_10页_1mb

大宗商品研究所 农产品研发报告 专题报告

印度节假日临近，食用油进口或持续偏高
研究员：张盼盼

一、印度食用油进口同比下滑，油脂总库存持续偏低

• 今年上半年印度食用油进口整体下滑，同比降幅9.9%，但仍高于五年均值，豆油进口因替代效应大幅增加，棕榈油进口则显著减少。
• 截至7月，印度累计食用油进口1076万吨，港口库存升至95万吨高位，但流通库存偏低，可能因中下游减少备货，未来补库需求或在价格下跌时增加。
• 当前印度食用油表观消费处于高位，消费强劲但年内负增长的情况可能难以逆转。

二、印度菜籽减产，菜油价格上涨较多

• 印度菜籽产量预计同比减少39万吨至1152万吨，引发国内菜油供应趋紧，现货价格上涨。
• 虽然进口渠道多元，但关税对菜油进口造成限制，目前利润趋于消失，进口量明显减少。

三、印度食用油采购渠道多元化，进口关税上调风险

• 印度近来从多元来源进口豆油、棕榈油等油脂，贸易流向变化与进口利润驱动相关。
• 调查显示，尽管豆棕价差震荡收敛，进口仍以不同品种为主，中国豆油性价比突出。
• 通胀和节假日需求或推动印度上调食用油进口关税5%-10%，从而刺激进口窗口开启，短期价格或快速上涨，同时关注进口量骤增的可能。

总结要点：

印度食用油市场基本面矛盾突出，产量减少与进口多元并存，需求旺季临近或刺激补库。若关税上调，或将加快食用油进口节奏，国内价格走势或将明显加速。