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铜行业周报核心内容总结

核心观点

短期铜价受宏观降息预期、低库存支撑，但供需双弱限制反弹空间，预计沪铜震荡运行。

基本面信息

1. 宏观因素：美国7月非农数据疲软，美联储9月降息概率增至90%，美元走弱利好铜价。
2. 供应端：上期所铜库存低位，但社会库存去化停滞；7月电解铜产量环比增3.94万吨，进口窗口开放加剧供应压力。
3. 需求端：铜杆订单周环比下滑20.73%，现货成交清淡；出口受关税限制，终端消费未见提振。
4. 库存与进口：铜库存绝对值处历史低位，进口利润倒挂，精废价差收窄，价差季节性波动仍需关注。

数据表现

• 价格：沪铜主力合约78490元/吨，周度变化平稳；现货升贴水调整幅度较大。
• 持仓与成交：沪铜主力持仓量稳步提升，但仍保持高位，成交相对萎缩。
• 库存变化：上期所仓单增长较快，LME注册仓单同步增加，注销仓单降幅明显，显示市场交易重心处于交割月前移。

后市展望

供需矛盾短期难以缓解，宏观预期改善叠加低库存有望支撑价格震荡上行，但需警惕供应端增量扩大及消费淡季影响。