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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，聚焦于港股市场走势分析与安踏体育公司点评。报告指出当前港股市场可能已进入底部区域，同时对安踏体育的新发展战略及业绩表现给予积极评价。

一、市场分析：港股市场底部或已确立

1.1 市场表现

• 港股整体表现：昨日港股高开低走，恒指收跌0.16%，报26194.82点。
• 科技板块拖累：恒生科技指数收跌1.47%，科技股表现疲软。
• 资金流出：南下资金流出49.4亿港元，市场情绪偏弱。

1.2 政策影响

• 政策冲击：近期政策对互联网、教育、游戏等行业的管控加剧，引发资金撤离。
• 短期事件性冲击：尽管政策不确定性仍存，但市场下跌动能已趋弱，底部可能已形成。

1.3 后市展望

• 流动性宽松：整体流动性环境仍保持宽松。
• 无风险利率下行：预计无风险利率将继续下行。
• 经济衰退风险低：经济快速下台阶后，下行动能减弱，下半年权益市场有望震荡上行。

1.4 个股推荐

• 推荐标的：康希诺生物-B（6185.HK）
• 推荐理由：
  • 吸入式新冠疫苗一期临床数据良好。
  • 具备剂量小、无针管供应压力、刺激粘膜免疫等优势。
  • 若成功上市，产能有望从6亿剂提升至30亿剂。
  • 公司在海外已获紧急使用批准，具备较大成长空间。

二、公司点评：安踏体育发布新战略，Q2表现亮眼

2.1 战略发布

• 主品牌5年发展战略：围绕“专业为本、品牌向上”两大方向，聚焦八大领域。
  • 加强国家队装备支持。
  • 强化全球研发合作。
  • 推动核心品类（跑步、篮球、女子）发展。
  • 聚焦双奥战役，推出国家队系列和国旗款产品。
  • 打造“安踏冠军店”提升品牌形象。
  • 推动品牌年轻化，签约王一博、谷爱凌等代言人。
  • 加速DTC转型，计划2023年DTC占比达70%。
  • 提升商品售罄率至75%。
  • 强化儿童品牌建设。
  • 推动可持续发展与体育公益。

2.2 业绩表现

• Q2流水增长：安踏主品牌增长35-40%，Fila增长30-35%，其他品牌增长70-75%。
• 上半年增长：主品牌增长35-40%，Fila增长50-55%，其他品牌增长90-95%。
• 增长动力：受益于新疆棉花事件带来的短期销售提升，公司已提前发布盈利预喜，预计中期业绩表现强劲。

2.3 投资评级

• 评级：增持
• 目标价：205港元
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为2.96元、3.80元、4.67元。
• 估值逻辑：基于2022年45倍PE估值，目标价合理。

2.4 风险提示

• 宏观经济下行：可能影响零售表现。
• 行业竞争加剧：对市场份额构成压力。
• 新品牌发展不及预期：可能影响整体增长。

三、其他重要信息

• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，且不承担因使用报告而产生的任何责任。
• 利益冲突声明：安信国际可能与报告中提及的公司存在业务往来或持有权益，可能影响报告的客观性。
• 版权保护：报告受版权保护，未经许可不得复制、分发或出版。

四、公司评级体系