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研究报告总结（2014年10月13日-17日）

核心内容概览

本周研究报告涵盖多个行业和公司，主要围绕业绩预测、市场趋势、政策影响及投资建议展开。重点分析了垃圾发电、新能源、环保、房地产、互联网、电力、水泥、汽车等行业，并对部分公司进行了评级调整。

主要观点与关键信息

绿色动力环保（1330:HK）

• 核心观点：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 关键信息：
  • 公司为国内垃圾焚烧发电第三大企业，运营与储备产能合计达14,150吨/日，是当前运营产能的2.7倍。
  • 预计2016年垃圾电厂运营收入占比将提升至26%，平均电价从0.61元/度提升至0.65元/度。
  • 毛利率预计从2013年的29%提升至2016年的31%。
  • 2014-2016年预计利润分别为1.375亿、2.425亿、3.106亿港币，对应PE分别为31.8倍、18.1倍、14.1倍，目标价为5.99港元，较现价有21%的涨幅。

雅居乐（3383 HK）

• 核心观点：下调评级至“减持”。
• 关键信息：
  • 公司主席陈卓林被采取“指定居所居住”措施，引发市场担忧。
  • 供股计划暂停，短期资金压力加大，预计2014年每股收益降至1.28元，2015年降至1.05元。
  • 市场隐含流动性风险，目标净资产折价扩大至75%，目标价3.5港元，较现价有8%的下行空间。

欢聚时代（YY US）

• 核心观点：维持“买入”评级。
• 关键信息：
  • 3季度预计收入9.3亿元人民币（+91% YoY），调整后净利润2.66亿元人民币（+56% YoY）。
  • 音乐业务仍是主要增长驱动力，预计2014年音乐收入5.7亿元人民币（+150% YoY）。
  • 未来将拓展在线交友、游戏直播等业务，维持目标价102美元，对应46.8%的上升空间。

华能国际电力股份（902:HK）

• 核心观点：上调评级至“买入”。
• 关键信息：
  • 收购母公司旗下5家电厂，总装机容量达9.5GW，2014年装机容量将提升10.6%。
  • 收购资产2013年收入157亿元，净利润19亿元，对应1.75倍PB和4.8倍PE。
  • 预计2014年收入增至1460亿元，净利润增至150亿元，目标价10.81港元，对应现价有27%的涨幅。

龙源电力（916 HK）

• 核心观点：维持“增持”评级。
• 关键信息：
  • 海上风电成为重点发展方向，截至9月底拥有280MW海上风电场，计划到2017年前新增1GW。
  • 预计2014-2016年净利润分别为26亿、35亿、37亿元人民币，对应EPS分别为0.26元、0.35元、0.37元。
  • 目标价8.5港元，对应15%的上升空间，预期2015年IRR仍高于12%。

海螺水泥-H（914:HK）

• 核心观点：上调评级至“增持”。
• 关键信息：
  • 2014年三季度净利润预计下降13%，但四季度有望回升至80元/吨毛利，环比增长41%。
  • 预计2014-2016年每股净收益分别为2.01元、2.96元、3.32元，对应PE分别为9.6倍、11倍、8.8倍。
  • 目标价28.6港元，较现价有16.5%的涨幅，上调至增持评级。

吉利汽车（175 HK）

• 核心观点：维持“增持”评级。
• 关键信息：
  • 2014年1-9月销量同比下降9%，但新帝豪表现良好，9月销量增长19%。
  • 2015年将推出全新B级车型GC9，搭载沃尔沃城市安全系统，预计销量将重回增长趋势。
  • 2014-2016年每股基本盈利预测分别为0.26元、0.33元、0.40元，对应PE分别为10.2倍、8.0倍、6.6倍。
  • 目标价4.00港元，较现价有19%的涨幅，维持增持评级。

金沙中国（1928:HK）

• 核心观点：维持“买入”评级。
• 关键信息：
  • 三季度净收入23亿美元，与上年持平，但贵宾业务收入下降22%，中场业务增长15%。
  • 预计劳动力成本将对利润率产生约1%的负面影响，2014-2016年EPS预测下调至0.33/0.38/0.44美元。
  • 目标价51.9美元，对应13倍EV/EBITDA，维持买入评级。

行业与市场分析

银行业

• 核心观点：放松进行时，经济减速但盈利加速。
• 关键信息：
  • 海外风险发酵，但国内相对平稳。
  • 信贷政策细则待出台，房地产税可能成为地方财政稳定来源。

宏观经济

• 核心观点：通缩压力强于预期，政策有望三箭齐发。
• 关键信息：
  • 央行官员称无需大规模经济刺激，维持稳健货币政策。
  • 资金流出现7个月新高，避险情绪导致外资撤离。
  • 中国处于滞胀中后期，流动性框架研究持续推进。

其他行业动态

• 房地产：雅居乐销售受主席事件影响，预期未来销售态势恶化。
• 互联网：YY平台业务模式良好，音乐业务仍是短期增长驱动力。
• 新能源：华能国际收购资产，业绩增长有望加速；龙源电力海上风电前景良好。
• 环保：绿色动力环保盈利预期提升，公司具备较强的议价能力。
• 水泥：海螺水泥盈利触底反弹，四季度有望回升。
• 汽车：吉利汽车新车型表现良好，未来增长可期。

投资建议汇总

总结

本周研究报告聚焦于多个行业的增长潜力与风险因素，重点分析了绿色动力环保、雅居乐、欢聚时代、华能国际电力股份、龙源电力、海螺水泥-H和吉利汽车等公司的基本面变化及未来前景。部分公司因行业周期性调整、政策变化或管理层变动而被调低评级，但整体来看，仍有多家公司具备增长潜力，尤其是新能源、环保及互联网行业。建议投资者关注业绩预期改善、估值修复及政策支持的板块，同时警惕部分公司的流动性风险与市场情绪波动。