20141020-兴业证券-晨会纪要_17页_914kb

报告摘要

文档内容总结

一、核心内容概述

本报告为兴业证券2014年10月发布的多行业投资观点汇总，涵盖策略、宏观、化工、TMT、医药等多个领域，重点分析了A股市场中融资融券的发展趋势、货币政策变化、化工行业产品价格走势、TMT行业公司表现及医药行业创新与投资策略。

二、主要观点与关键信息

1. 策略观点

★ 融资融券业务发展分析

自2010年启动以来，融资融券业务发展迅速，成为A股市场的重要力量。
2014年三季度融资融券余额从6000亿升至6100亿，占A股市值比例从2%升至2.5%；交易额从5500亿升至1.16万亿，占A股成交额比例从8.6%升至9.6%。
融资交易活跃度高，但融券业务发展相对滞后，仅占整体交易额的0.6%。
融资盘在市场中占比高，短期波动风险较大，需警惕个人投资者占比上升带来的市场冲击。

★ 市场调整与投资策略

市场进入短期调整阶段，建议“挤泡沫”，增持大消费类股票。
小盘股调整幅度较大，需防范风险，建议机构投资者逢高了结，转向防御性板块。
未来行情为“螺旋上升、底部抬高”，长期趋势向好，但短期需关注政策与市场波动。

2. 宏观观点

★ 货币政策分析

央行继续采取宽松政策，正回购利率下调，SLF投放配合，体现货币政策“以放为主”。
存款偏离度考核导致M2增速下降，为价格宽松创造条件。
9月新增贷款略超预期，但结构上票据融资下降，企业短贷上升，反映企业投资意愿不足。

★ 金融数据与市场影响

金融数据表明，货币政策正向价格调控转变，收益率曲线可能趋于陡峭。
转债市场在短期面临波动，建议关注确定性较强的品种，如中小盘转债。

3. 化工行业观点

★ 行业整体分析

化工品整体价格偏软，不同产品走势分化，主要受行业供需影响。
原油价格下跌有利于油头化工企业盈利改善。

★ 重点产品与公司

氯化钾：价格持续上涨，国内需求恢复，国际市场影响显著。
防老剂4020：价格上涨，供应偏紧，行业前景良好。
PVC糊树脂、R22：价格波动，需关注供需变化。
重点公司：
- 稳健型：万华化学、浙江龙盛、华邦颖泰、联化科技、扬农化工、华鲁恒升、诺普信、金正大、史丹利、江南化工
- 进取型：诺普信、史丹利、中国玻纤、华邦颖泰、辉丰股份、扬农化工、阳谷华泰

★ 行业动态

美国对我国制冷剂产品发起反倾销调查，影响出口。
化肥进口关税配额发布，反映行业政策调控。

4. TMT行业观点

★ 环旭电子（601231）三季报点评

三季度净利润环比略降，主要受新厂成本及费用影响。
公司具备较强的设计制造能力，顺应移动终端及可穿戴设备趋势。
调整盈利预测，维持“增持”评级，但需关注新品出货不确定性。

5. 医药行业观点

★ 行业整体分析

医药板块估值较高，但仍有超额收益潜力。
市场风格转向关注确定性增长的公司，创新药与仿制药并重。

★ 投资主线

业绩确定性高增长：如华东医药、京新药业、誉衡药业、新华医疗等。
受益于招标政策：如恩华药业、海思科、丽珠集团等。
产业资本主导，基本面变化预期：如北陆药业、现代制药等。

★ 长期逻辑

创新药是处方药长期增长的重要驱动力。
国内创新药市场潜力大，但存在研发周期长、成功率低、政策限制等风险。

三、投资建议

策略建议

短期：关注融资盘对市场的影响，警惕小盘股风险，建议收割“小泡沫”，增持消费、医药、金融地产等防御性板块。
中期：市场趋势向好，但需关注政策变化和行业周期，建议波段操作高景气行业，配置低估值蓝筹股。

化工行业建议

关注氯化钾、MDI、复合肥、农药制剂等具备增长潜力的子行业。
重点跟踪万华化学、浙江龙盛、华邦颖泰、扬农化工等龙头企业。

TMT行业建议

重点关注环旭电子的产能建设与新品出货节奏。
防范宏观经济低迷对电子行业带来的影响。

医药行业建议

优先选择具备创新药研发能力、业绩确定性、招标受益的优质公司。
重视估值切换带来的机会，如华东医药、京新药业、誉衡药业等。

四、风险提示

融资盘风险：融资盘占比上升可能加剧市场波动。
小盘股泡沫风险：需警惕小盘股估值过高带来的回调风险。
政策不确定性：四中全会、注册制、新庄股等政策因素可能影响市场走势。
行业供需变化：化工产品价格波动较大，需关注具体行业供需格局。
创新药研发风险：周期长、投入大、成功率低，需耐心等待。

五、其他信息

新股发行信息：包含多个行业，如轻工制造、金融、医药等。
投资评级说明：
- 行业评级分为推荐、中性、回避。
- 公司评级分为买入、增持、中性、减持。
联系方式：提供多个地区销售经理的联系方式，便于客户咨询。

六、总结

该报告全面分析了2014年10月A股市场及多个行业的投资机会与风险。融资融券成为市场重要力量，但需防范其带来的短期波动；货币政策转向宽松，为债市提供支撑；化工行业产品价格分化，建议关注氯化钾、MDI等产品；TMT行业需关注电子企业产能与新品出货节奏；医药行业创新药与仿制药并重，关注估值切换与政策受益品种。整体来看，市场进入短期调整，但长期趋势仍向好，建议投资者关注结构性机会，合理配置仓位。

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