20141020-龙柏信息-证券内参_14页_486kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档主要围绕近期金融市场波动率回升、中国债券市场受益、债市反腐事件、沪港通筹备、四中全会的市场影响、铁路投资加快、体育用品行业复苏以及全球央行政策对市场的影响等方面展开分析。

金融市场波动率回升利好债券市场

• 全球金融市场波动率回升：自2012年以来，CBOE波动率指数和欧洲波动率指数均显著上升，反映出市场对美国经济复苏预期减弱和全球通缩风险的担忧。
• 波动率回升的动因：油价下跌、美国经济数据不及预期、美联储加息预期推迟及全球增长动能不足是主要因素。
• 债券市场受益：波动率回升降低了金融机构的风险偏好，利好避险资产，如中国债券市场。同时，国内定向宽松货币政策持续，进一步推动债券牛市。
• 市场表现：10月以来，中国股市和债市呈现股跌债涨局面，上证指数调整，而10年期国债收益率下降，收益率曲线更加平坦。
• 政策背景：央行通过M2和社融指标维持宽松流动性，但未来可能更关注社融等增量指标。

债市反腐事件：国海证券总裁被刑拘

• 事件背景：国海证券总裁齐国旗因涉嫌企业债窝案被刑事拘留，其曾负责公司固定收益业务，是广西地方券商的骨干力量。
• 案件线索：纪委通过大数据办案，发现齐国旗曾为已落网的国家发改委财金司前司长张东生提供价值2.7万元的免费机票，由此展开调查。
• 行业影响：此前已有国信、宏源、银河等券商债券团队负责人被调查，显示债市反腐持续深入。
• 市场反应：事件短期内对市场信心有一定冲击，但未显著影响公司经营，董事长代行总裁职责。

四中全会与市场预期

• 会议主题：依法治国，将为经济改革提供政治保障。
• 市场影响：
  • 降低股权风险溢价，提升市场信心。
  • 减少经济运行成本，提高效率。
  • 增强盈利增长的可持续性，激发企业创新活力。
• 历史对比：四中全会通常聚焦党建和制度建设，但此次依法治国议题对市场具有深远影响，尤其在制度环境改善方面。

沪港通筹备进展与市场影响

• 首批投资者数量：预计首批参与沪港通的内地投资者将超过万人，主要来自符合50万元门槛的投资者。
• 操作便利性：投资者只需在手机APP完成测试即可开户，流程简便。
• 对A股ETF的影响：沪港通不会打击A股ETF需求，机构投资者更倾向于ETF以规避交易日差异。
• 华泰证券计划：为配合沪港通，华泰证券拟在港IPO集资62亿元，但尚未正式提交申请。

铁路投资加快，重点转向中西部

• 近期获批项目：玉溪至磨憨铁路、锦州港至白音华铁路扩能工程、大理至瑞丽铁路共三大项目获批，投资总额巨大。
• 投资趋势：铁路投资重点正从东部转向中西部，以弥补区域发展不平衡。
• 政策支持：国务院推动铁路建设，铁总资金充裕，地方资金不足，导致其参与地方项目。

体育用品行业进入筑底回升期

• 行业现状：行业进入复苏阶段，户外用品和运动童装成为增长亮点。
• 市场潜力：人均体育用品消费水平远低于发达国家，市场空间巨大。
• 品牌格局：本土六大品牌市场份额集中，未来有望进一步提升，国际品牌仍占主导地位。
• 发展趋势：行业整合加快，集中度提升，运动童装市场前景广阔。

全球央行流动性支持与市场风险

• 花旗观点：为防止市场大抛售，全球央行需每季度投入约2000亿美元。
• 央行政策变化：美联储、欧洲央行等均推迟紧缩政策，市场恐慌情绪得到缓解。
• 市场反应：欧美股市全面反弹，投资者信心恢复。

垃圾债市场面临挑战

• 市场担忧：全球股市暴跌引发对垃圾债市场的担忧，大型基金大幅减持垃圾债，持有现金比例升至三年高位。
• 投资策略调整：部分投资者转向长期低风险债券，市场资金流出垃圾债导致融资成本上升。
• 市场观点分歧：部分机构认为垃圾债前景堪忧，也有机构认为不应过度悲观。