20251126-国新证券股份-贵金属周度观察_13页_1mb

上周贵金属板块市场表现整体为负，周度涨跌幅达-6.8%，其中黄金下跌3.0%，白银下跌2.1%。有色金属板块中，锂表现相对最好（-1.0%），铝表现最差（-10%）。公司层面，中金黄金跌幅最小（-1.7%），湖南黄金跌幅最大（-5.8%）。

美国通胀数据略高，核心CPI环比下降；美元指数和国债收益率有所下降，反映Fed降息预期提升（12月降息概率80%），但需警惕核心PCE和非农就业数据超预期可能压制金价。美国PMI数据好坏不一，非农就业略有上升。

贵金属指标显示，金银比从80.6%回落，金油比69.5%。库存方面，COMEX黄金库存趋稳，ETF持仓呈现波动。中国央行购金9月净增1.25吨，增强了黄金中长期看涨支撑，但短期风险无法忽略。

投资建议认为，黄金价格在4000-4200美元/盎司区间震荡，由降息预期和地缘风险（如中东冲突、俄乌局势）支撑，中长期配置价值高。建议逢低买入或规避数据波动，关注紫金矿业、山东黄金等金矿股。

主要风险包括宏观经济变化、地缘政治冲突和需求不及预期。具体公司盈利预测显示，稀土、铜、铝等板块公司估值变动各异，黄金板块公司如山东黄金估值相对稳定。

投资评级建议：看好贵金属板块，建议中长期配置黄金相关股票，注意短期风险。