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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖多个行业与主题，主要包括基金市场、大类资产风险定价、通信行业、能源开采、电子、美容护理、农林牧渔等板块的分析与展望。内容涉及基金持仓变化、行业趋势、公司业绩表现、投资建议及风险提示等。

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重点推荐与分析

1. 固收：二季度债基表现分析

• 基金整体情况：2023年二季度，各类基金共计10970只，资产净值约27.37万亿元，环比分别增加2.44%、3.74%。
• 债基表现：债券型基金总体份额7.69万亿份，资产净值约为8.37万亿元，环比分别上升8.88%、9.44%；持有的券种总值约98934亿元，环比增长10.26%。
• 债基持仓变化：普遍增配商业银行二永债，减少信用债配置；信用债方面，产业债AA+主体占比提高，AAA主体占比下降，对城投债配置仍偏谨慎。
• 风险提示：宏观经济政策不确定性、机构行为超预期、信用事件频发。

2. 宏观：大类资产风险定价

• 股市表现：7月第4周，Wind全A上涨2.76%，日均成交额上升至8265亿元；30个行业中25个上涨，非银行金融、房地产、钢铁表现较好。
• 债市表现：信用债指数小幅下跌0.01%，国债指数下跌0.07%。
• 风险溢价：Wind全A风险溢价在中性水平以上，顺周期行业风险溢价处于高位，建材、消费者服务、房地产排名靠前。
• 风险提示：地缘冲突升级、经济复苏不及预期、美联储政策超预期收紧。

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行业公司分析

1. 通信：东土科技首次覆盖

• 公司表现：2022年营收达11.05亿元，同比增长17.40%；2023Q1扣非净利润亏损0.67亿元，但亏损有望收窄。
• 核心竞争力：构建以Intewell操作系统、MaVIEW智能工业控制软件平台、NewPre边缘通用控制器、TSN以太网交换芯片为核心的“根技术”体系，研发投入占比领先行业。
• 投资建议：预计2023-2025年归母净利润为1.0/1.5/2.0亿元，对应市盈率61、40、30倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险提示：行业发展不及预期、技术迭代、募投项目失败、并购整合风险等。

2. 能源开采：卫星化学

• 乙烷供需预测：预计2023-2024年乙烷回注量分别为2621万吨和2729万吨，分别同比增长15%与4%。
• 乙烷价格预测：当前乙烷价格处于高位，中枢价格预计为24-25美分/加仑。
• 出口能力提升：EnergyTransfer扩大Nederland的NGL出口能力，有望为卫星化学C2项目提供乙烷支撑。
• 盈利预测：维持2023-2025年归母净利润42.4/53.5/63.2亿元，EPS分别为1.26/1.59/1.88元/股，维持“买入”评级。
• 风险提示：美国天然气产量下降、价格上升、C2项目未投产等。

3. 中小市值：绿能慧充

• 业绩表现：2023H1实现营收2.53亿元，同比+113.82%；归母净利360万元，同比扭亏为盈。
• 产品优势：发布兆瓦级960kW直流充电堆，采用独家星环功率分配技术，单枪最大功率达600kW，提升场站运营效率30%以上。
• 行业趋势：新能源汽车保有量快速增加，政策支持充电基础设施建设，充电桩行业有望持续高景气。
• 盈利预测：维持2023-2025年营收预测为7.83/15.75/28.33亿元，归母净利0.53/1.76/4.42亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：收购整合、市场拓展、非公开发行股票事项不确定性等。

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晨会焦点与投资建议

1. 电子：顺络电子

• 业绩亮点：2023Q2销售收入13.07亿元，创历史新高，同比+15.88%，环比+27.54%。
• 毛利率提升：Q2毛利率35.20%，环比+3.02pct。
• 投资建议：上调2023-2025年归母净利润至6.9/9.0/11.8亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、新能源汽车竞争加剧、供应链成本上涨。

2. 美容护理：爱美客

• 新品发布：发布如生天使再生产品，以PLLA-b-PEG微球刺激胶原再生，适合浅层注射。
• 产品优势：相较濡白天使，具备延展性、支撑性、粘附性等优势。
• 行业趋势：医美行业复苏，再生产品趋势延续，公司作为中游耗材龙头有望受益。
• 投资建议：重点推荐爱美客，建议关注朗姿股份、珀莱雅、贝泰妮、水羊股份、丸美股份、华熙生物等。
• 风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、政策风险。

3. 农林牧渔：生猪养殖

• 行业背景：头部企业被约谈，撤销《互不挖人公约》，支持人才自由流动。
• 猪价与产能：猪价磨底，产能去化持续，行业有望进入供需两旺阶段。
• 重点推荐：温氏股份、牧原股份，出栏量增长、成本下降、估值处于底部。
• 风险提示：价格波动、出栏不及预期、成本下降不及预期。

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风险提示汇总

• 宏观经济风险：政策不确定性、经济复苏不及预期、美联储超预期收紧。
• 行业风险：地缘冲突、技术迭代、市场竞争加剧、政策施行不及预期。
• 公司风险：供应链成本上涨、产品需求不及预期、并购整合失败、业绩增长不及预期。
• 市场风险：市场波动、流动性风险、行业景气度下滑。

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报告摘要

• 基金市场：债基表现亮眼，整体份额与净值环比上升，增配二永债，减少信用债。
• 大类资产：Wind全A上涨，顺周期行业风险溢价高位，非银金融、房地产、消费板块表现较好。
• 通信行业：东土科技“根技术”优势显著，工业互联网布局完善，首次覆盖给予“增持”评级。
• 能源开采：卫星化学乙烷回注量预计上升，公司盈利能力有望提升，维持“买入”评级。
• 电子板块：顺络电子Q2收入创新高，毛利率改善，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 美容护理：爱美客新品发布，再生趋势延续，重点推荐。
• 农林牧渔：生猪养殖板块受政策支持，头部企业积极应对，继续推荐。

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森鹰窗业	20230731
博迁新材	20230731
中国交建	20230731
蒙娜丽莎	20230731
保利发展	20230731
中国国航	20230731
吉祥航空	20230731
国投电力	20230731
浙能电力	20230731
温氏股份	20230731
快手-W	20230731

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投资评级体系

类别	说明	评级	预期相对收益
股票投资评级	报告日后6个月内相对沪深300指数	买入	20%以上
		增持	10%-20%
		持有	-10%~10%
		卖出	-10%以下
行业投资评级	报告日后6个月内相对沪深300指数	强于大市	5%以上
		中性	-5%~5%
		弱于大市	-5%以下

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总结

本次晨会集萃内容详实，涵盖了基金市场、大类资产、通信、能源、电子、医美、农林牧渔等多个领域，重点分析了行业趋势、公司业绩、投资建议与风险提示。整体来看，市场在多个领域呈现回暖迹象，特别是债基、充电桩、工业互联网等板块表现突出。同时，也提醒了宏观经济波动、信用事件、技术迭代等潜在风险。