20211202-国盛证券-新高教集团-02001.HK-高质量内生增长延续_完成全资控股8所高校_3页_801kb

新高教集团（02001.HK）总结

核心内容概述

新高教集团在FY2021实现了高质量内生增长，并完成了对旗下8所高校的全资控股。公司营收同比增长15.9%，归母净利润同比增长31.2%，盈利能力显著提升。同时，公司通过并购和转设，进一步拓展了办学网络，增强了市场竞争力。

主要观点

• 内生增长稳健：2020-21学年，公司旗下7所学校的在校生人数同比增长10.7%至12.57万人；进入2021-22学年，学生人数进一步增长14.4%至14.38万人，显示内生增长的持续性。
• 转设完成：公司旗下两所独立学院（华中及甘肃学校）于2021年3月完成转设，分别更名为湖北恩施学院和兰州信息科技学院，预计在招生计划、专业设置等方面获得更多自主权。
• 外延并购进展显著：2021年4月，甘肃学校转设后完成并表；同年9月，郑州学校完成并表，成为公司旗下第8所院校。此外，公司于2021年5月完成对广西学校剩余10%股权的收购，以及对东北学校剩余26.09%股权的并购，实现对旗下8所高校的100%控股。
• 高质量办学策略：公司构建了信息技术、高端装备制造、大健康、数字财经与市场服务、教育与文化五大优势专业群，2021年相关专业数量占比超70%，就读学生规模超80%。2020年底平均就业率达到98%，2021届毕业生初次就业率90%，就业表现亮眼。
• 与名企深度合作：公司与超过1600家名企建立深度合作机制，保障学生高质量就业。

关键信息

财务表现

• 营收与净利润增长：FY2021营收达到14.98亿元，同比增长15.9%；归母净利润达到5.68亿元，同比增长31.2%。
• 毛利率与净利率：毛利率同比下降3.2个百分点至44.6%；归母净利率同比增长4.4个百分点至37.9%。
• 财务预测：基于FY2021年报，公司对FY2022-2024的归母净利润预测分别为6.96亿元、8.14亿元和10.74亿元，同比增长分别为22.6%、16.8%和32.0%。对应的EPS分别为0.44元、0.51元和0.68元，现价对应PE分别为7倍、6倍和5倍。
• 资产负债状况：FY2021资产负债率高达235.51%，但随着并购的完成，资产负债率有望逐步下降，2024年预计降至43.1%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司坚持优质办学，产教融合与集团化运营具备竞争优势，前期并购整合效果显著，未来业绩增长可期。

风险提示

• 政策风险：《民促法实施条例》各地实施细则尚未落地，可能影响公司运营。
• 并购风险：收购进度可能不达预期，影响公司扩张节奏。
• 经营风险：公司经营及盈利能力可能不达预期，影响业绩表现。

财务数据概览

主要财务比率

股票信息