20240930-浙商证券-10月十大转债_右侧信号出现_市场正在反转_7页_466kb

本次报告分析了债券市场的专题研究，重点关注可转债市场。9月29日发布的政策信号，包括924金融新政和9月政治局会议，明确市场反转的积极信号，带动权益市场上涨，并可能帮助转债市场摆脱信用风险的担忧。报告指出，权益市场反弹的幅度显著高于先前对信用风险的过度定价，强调权益表现是转债定价的核心因素，类似于2021年初的情况，转债随权益上涨走出信用违约阴影。

在信用风险方面，分析师认为其在一般转债定价中影响有限，但对特定个券至关重要。这涉及转债偿付能力、发行人资金准备、以及下修和回售条款等复杂因素。例如，针对即将到期或面临回售的转债，评估偿付能力是关键；同时，部分转债可能因正股跌破净资产或下修限制而丧失转股能力。

市场数据显示，近期上证指数和转债指数显著上涨，转债价格中位数回升，YTM水平下降，吸引了资金入场。可转债ETF份额增加，从18亿增长到22亿元；公募基金总体转债持仓小幅调整，但一级和二级债基仍倾向于配置转债，因其相对优势高于纯债。

展望未来，转债市场修复将聚焦超跌板块，如低评级、低价、小盘转债，以及行业方面，建议关注消费、周期、地产链条，回归基本面交易。10月推荐关注的十大转债包括新乳转债、恰恰转债等。

主要风险包括：经济改善持续性不足、债市超预期调整、海外流动性变化等，总体而言，报告预计转债市场有可能继续上涨。

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