20230107-湘财证券-美国12月非农数据点评_平均时薪增速减缓_市场预期软着陆概率回升_8页_647kb

美国12月非农数据点评：就业市场仍强劲，软着陆预期升温

核心内容

美国12月非农就业数据公布后，市场对美国经济软着陆的预期有所上升。尽管新增就业人数小幅超预期，但失业率维持在历史低位，平均时薪增速放缓，显示出劳动力市场压力有所缓解。

主要观点

• 就业市场依然强劲：12月新增非农就业人数为22.3万，高于预期的20万，失业率降至3.5%，为3月以来最低水平，表明就业市场持续活跃。
• 就业结构变化明显：新增就业主要来自休闲和酒店业、医疗保健、建筑业和社会救助，而非耐用品业和临时服务业则拖累就业增长。
• 平均时薪增速放缓：12月平均时薪环比增长0.3%，较前值0.6%明显收窄，表明薪资上涨压力有所减轻，有助于抑制通胀。
• 劳动力供需矛盾仍存：劳动参与率仍低于疫情前水平，女性劳动力成为主要增长动力。职位空缺率维持在6.4%，求人倍率高达1.74，反映岗位供给仍不足。
• 市场反应偏乐观：尽管数据释放出一些积极信号，但市场对美国经济软着陆的预期可能过于乐观，薪资增长趋势仍需进一步观察。
• 美联储维持紧缩政策：当前通胀仍高于2%的长期目标，失业率维持低位，美联储没有转向宽松政策的理由。

关键信息

就业市场数据

• 新增非农就业人数：22.3万（预期20万），为2022年最低增幅。
• 失业率：3.5%（较上月下降0.2个百分点），处于历史低位。
• 劳动参与率：62.3%（较前值上升0.1个百分点），仍低于疫情前水平（2020年2月为63.4%）。
• 就业总人数：超过疫情前水平，继续小幅增长。

工资与通胀

• 平均时薪环比增长：0.3%，前值0.6%，同比上涨4.6%。
• 薪资增长压力缓解：工资增长放缓，有助于降低通胀风险。
• 通胀仍高于目标：尽管薪资增速放缓，但通胀水平仍远高于美联储的2%目标。

市场表现

• 美股上涨：道琼斯指数上涨2.13%，纳斯达克指数上涨2.56%，标普500上涨2.28%。
• 美元指数下跌：美元指数下跌1.16%，反映市场对美国经济前景的乐观预期。

劳动力供需情况

• 职位空缺率：11月为6.4%，与10月持平。
• 供需缺口：截至11月，劳动力供需缺口为445.8万，表明岗位供给仍不足。
• 求人倍率：1.74，意味着每1个求职者对应1.74个岗位。

风险提示

• 全球疫情反复：可能影响经济复苏和劳动力市场稳定性。
• 海外流动性收紧：可能导致资本外流和金融市场波动。
• 地缘冲突升级：可能对全球经济和金融市场造成冲击。

分析师声明

分析师何超及联系人周可均具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法获取的信息，反映独立研究观点，不构成投资建议。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

总结

美国12月非农数据整体表现略好于预期，就业市场依然火热，但薪资增长压力有所缓解，市场对软着陆的预期升温。然而，劳动力供需矛盾仍存在，求人倍率维持高位，表明岗位供给不足，美联储仍可能维持紧缩政策。投资者需关注后续薪资数据及通胀走势，同时警惕全球疫情、海外流动性及地缘冲突等风险因素。