20211105-德邦证券-奕瑞科技-688301.SH-Q3超预期增长_疫情和种植集采长期看将加速齿科探测器国产替代_3页_802kb

奕瑞科技(688301) 详细总结

核心内容

奕瑞科技（688301）是一家隶属于机械行业的公司，近期发布2021年三季报，展现出强劲的增长势头。公司前三季度营业收入达到8.24亿元，同比增长48.62%；归母净利润为3.26亿元，同比增长109.23%。其中，第三季度营收2.68亿元，同比增长58.4%，归母净利润1.16亿元，同比增长151.27%。

主要观点

业绩表现

• Q3超预期增长：公司三季度业绩远超预期，主要得益于齿科及工业产品持续放量。
• 毛利率提升：三季度毛利率达到56.24%，较20Q3的55.68%有所提升，主要受规模效应影响。
• 收入增长：公司2021年全年收入预计达11.73亿元，同比增长49.6%；2022年预计增长24.7%，2023年预计增长23.7%。

投资建议

• 上调盈利预测：基于公司良好表现及Q4行业招标旺季预期，上调2021~2023年归母净利润预测至4.3、5.4和6.9亿元。
• 估值分析：当前340亿市值下，对应PE分别为79x、63x和49x，高于医疗影像设备行业一致预测PE（55x），但与整机销售企业相比，核心零部件龙头具备更高的增长潜力。
• 维持“增持”评级：分析师认为，奕瑞科技应给予一定估值溢价，维持“增持”评级。

关键信息

股票数据

• 当前价格：468.33元
• 总股本：72.55百万股
• 流通A股：40.48百万股
• 52周股价区间：153.75元至472.63元
• 总市值：33,976.32百万元
• 总资产：3,200.42百万元
• 每股净资产：39.72元

财务数据及预测

财务指标分析

• 盈利能力：毛利率持续提升，净利润率显著增长，ROE稳步上升。
• 偿债能力：资产负债率维持在9%左右，流动比率和速动比率均保持高位，显示公司具备良好的偿债能力。
• 经营效率：应收账款周转天数稳定，存货周转天数略有上升，但总资产周转率和固定资产周转率有所改善。

现金流量分析

• 经营活动现金流：2020年为262百万元，2021E为391百万元，2022E为608百万元，2023E为819百万元。
• 投资活动现金流：2020年为-1,013百万元，2021E为-395百万元，2022E为-393百万元，2023E为-392百万元。
• 融资活动现金流：2020年为1,967百万元，2021E为-181百万元，2022E为-231百万元，2023E为-301百万元。
• 现金净流量：2020年为1,205百万元，2021E为-185百万元，2022E为-17百万元，2023E为126百万元。

风险提示

1. 齿科设备行业景气度不及预期；
2. 工业市场开拓进展不及预期；
3. 静态产品市占率提升速度不及预期。

市场表现

分析师简介

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
• 杨任重：德邦证券分析师，资格编号S0120521030002，邮箱yangrz@tebon.com.cn。
• 张世杰：德邦证券分析师，资格编号S0120521020002，邮箱zhangsj3@tebon.com.cn。

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券股份有限公司的客户使用。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能随时间变化而调整。市场有风险，投资需谨慎。